聚焦食品饮料行业研究:飞天茅台上线“i茅台”渠道,关注各子板块春节备货情况。报告预计 i茅台渠道更多会起到价格指引的作用,而非锚定做业绩增量、持续大幅放量,待渠道情绪平稳后价盘最终仍取决于供需匹配,目前的社会需求承载力对当前飞天茅台的价盘已有一定支撑。当前基于竞争加剧、渠道挤压、成本上涨等维度,市场担忧零食板块利润率下行,因此估值维度持续承压,股价主要依靠 EPS上行驱动,当前建议关注低估值下的成长确定性。从修复节奏来看,报告预计 26年春节白酒动销同比跌幅或进一步收窄,主要考虑“禁酒令”等外部风险事件对白酒消费场景的影响有望持续改善,且春节礼赠、聚饮等需求相对会更刚性。
聚焦食品饮料行业研究:飞天茅台上线“i茅台”渠道,关注各子板块春节备货情况。报告预计 i茅台渠道更多会起到价格指引的作用,而非锚定做业绩增量、持续大幅放量,待渠道情绪平稳后价盘最终仍取决于供需匹配,目前的社会需求承载力对当前飞天茅台的价盘已有一定支撑。当前基于竞争加剧、渠道挤压、成本上涨等维度,市场担忧零食板块利润率下行,因此估值维度持续承压,股价主要依靠 EPS上行驱动,当前建议关注低估值下的成长确定性。从修复节奏来看,报告预计 26年春节白酒动销同比跌幅或进一步收窄,主要考虑“禁酒令”等外部风险事件对白酒消费场景的影响有望持续改善,且春节礼赠、聚饮等需求相对会更刚性。
聚焦食品饮料行业研究:飞天茅台上线“i茅台”渠道,关注各子板块春节备货情况。报告预计 i茅台渠道更多会起到价格指引的作用,而非锚定做业绩增量、持续大幅放量,待渠道情绪平稳后价盘最终仍取决于供需匹配,目前的社会需求承载力对当前飞天茅台的价盘已有一定支撑。当前基于竞争加剧、渠道挤压、成本上涨等维度,市场担忧零食板块利润率下行,因此估值维度持续承压,股价主要依靠 EPS上行驱动,当前建议关注低估值下的成长确定性。从修复节奏来看,报告预计 26年春节白酒动销同比跌幅或进一步收窄,主要考虑“禁酒令”等外部风险事件对白酒消费场景的影响有望持续改善,且春节礼赠、聚饮等需求相对会更刚性。核心数据:根据 i茅台官方在 1月 3日披露的信息,上线 3天时间内有超 10万名用户在 i茅台平台下单购买,并将自1月 4日起至春节前、用户在 i茅台渠道可购买 2026年产飞天茅台数量由 12瓶下调至 6瓶;本周白酒行业最核心的事件是:自元旦起,飞天茅台等茅台酒上线 i茅台渠道,其中 2026年产飞天茅台在 i 茅台渠道售价为飞天茅台指导价 1499 元,参考同日 2025 年产飞天茅台批价约 1560元。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 10 页。
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重点分析了食品、饮料、食品饮料行业研究等议题。