聚焦2026年2月大类资产配置月报:核心叙事的变与不变。其一,在此前经历长期缩表后,2025年下半年以来,SOFR-ONRRP 利差明显走阔,显示美国银行间市场流动性水平已经略显紧张,这已经使得美联储于 2025 年 12 月重启购买短债,若再度转向缩表,可能在一定程度上引发流动性危机;其二,中选年背景下,美国财政支持力度可能难以明显退坡,而 2025 年以来,美国长期国债拍卖竞拍倍数持续走低,显示市场对长期美债的需求明显回落,若此时联储进一步缩表,可能推动长端国债利率大幅走高。另外,国内外黄金 ETF 近期均出现了大幅资金流入,这均显示散户资金对近期黄金的极致行情可能起到了重要的推动作用,从而可能加剧了黄金价格的波动。
聚焦2026年2月大类资产配置月报:核心叙事的变与不变。其一,在此前经历长期缩表后,2025年下半年以来,SOFR-ONRRP 利差明显走阔,显示美国银行间市场流动性水平已经略显紧张,这已经使得美联储于 2025 年 12 月重启购买短债,若再度转向缩表,可能在一定程度上引发流动性危机;其二,中选年背景下,美国财政支持力度可能难以明显退坡,而 2025 年以来,美国长期国债拍卖竞拍倍数持续走低,显示市场对长期美债的需求明显回落,若此时联储进一步缩表,可能推动长端国债利率大幅走高。另外,国内外黄金 ETF 近期均出现了大幅资金流入,这均显示散户资金对近期黄金的极致行情可能起到了重要的推动作用,从而可能加剧了黄金价格的波动。
聚焦2026年2月大类资产配置月报:核心叙事的变与不变。其一,在此前经历长期缩表后,2025年下半年以来,SOFR-ONRRP 利差明显走阔,显示美国银行间市场流动性水平已经略显紧张,这已经使得美联储于 2025 年 12 月重启购买短债,若再度转向缩表,可能在一定程度上引发流动性危机;其二,中选年背景下,美国财政支持力度可能难以明显退坡,而 2025 年以来,美国长期国债拍卖竞拍倍数持续走低,显示市场对长期美债的需求明显回落,若此时联储进一步缩表,可能推动长端国债利率大幅走高。另外,国内外黄金 ETF 近期均出现了大幅资金流入,这均显示散户资金对近期黄金的极致行情可能起到了重要的推动作用,从而可能加剧了黄金价格的波动。
本报告由浙商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 13 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了基金、宏观、环境、量化等议题。