聚焦2026年商社美护行业年度策略:布局服务消费,掘金新消费。酒店方面,2025 年酒店市场 RevPAR 降幅呈现收窄趋势,明年供给端有望逐渐趋于理性,休闲需求则在政策催化下有望持续升温,标的上关注锦江酒店、首旅酒店、华住集团、亚朵、君亭酒店;免税板块,新政拉动下海南离岛免税销售近期数据表现亮眼,关注高端消费复苏情况,标的上关注中国中免。2026 年报告认为美护板块将延续分化格局,精选个股,重点关注:毛戈平、若羽臣、上美股份、爱美客、锦波生物、丸美生物、上海家化、贝泰妮、珀莱雅、润本股份、水羊股份、福瑞达、巨子生物、华熙生物等。产业链方面,上中下游头部厂商依托自身优势禀赋持续拓展全链条,上游 IP 方面重点关注上海电影、光线传媒、大麦娱乐,中游重点关注泡泡玛特、布鲁可、奥飞娱乐等。
聚焦2026年商社美护行业年度策略:布局服务消费,掘金新消费。酒店方面,2025 年酒店市场 RevPAR 降幅呈现收窄趋势,明年供给端有望逐渐趋于理性,休闲需求则在政策催化下有望持续升温,标的上关注锦江酒店、首旅酒店、华住集团、亚朵、君亭酒店;免税板块,新政拉动下海南离岛免税销售近期数据表现亮眼,关注高端消费复苏情况,标的上关注中国中免。2026 年报告认为美护板块将延续分化格局,精选个股,重点关注:毛戈平、若羽臣、上美股份、爱美客、锦波生物、丸美生物、上海家化、贝泰妮、珀莱雅、润本股份、水羊股份、福瑞达、巨子生物、华熙生物等。产业链方面,上中下游头部厂商依托自身优势禀赋持续拓展全链条,上游 IP 方面重点关注上海电影、光线传媒、大麦娱乐,中游重点关注泡泡玛特、布鲁可、奥飞娱乐等。
聚焦2026年商社美护行业年度策略:布局服务消费,掘金新消费。酒店方面,2025 年酒店市场 RevPAR 降幅呈现收窄趋势,明年供给端有望逐渐趋于理性,休闲需求则在政策催化下有望持续升温,标的上关注锦江酒店、首旅酒店、华住集团、亚朵、君亭酒店;免税板块,新政拉动下海南离岛免税销售近期数据表现亮眼,关注高端消费复苏情况,标的上关注中国中免。2026 年报告认为美护板块将延续分化格局,精选个股,重点关注:毛戈平、若羽臣、上美股份、爱美客、锦波生物、丸美生物、上海家化、贝泰妮、珀莱雅、润本股份、水羊股份、福瑞达、巨子生物、华熙生物等。产业链方面,上中下游头部厂商依托自身优势禀赋持续拓展全链条,上游 IP 方面重点关注上海电影、光线传媒、大麦娱乐,中游重点关注泡泡玛特、布鲁可、奥飞娱乐等。核心数据:美护:国货崛起逻辑不改,精选个股化妆品行业小幅增长,1-12 月增速 6.18%,消费者美妆个护花费趋于平稳,但升级意向尚待确认;医美方面,2025 年医美市场规模约为 3666 亿,消费端呈现 K 型分化,潜客需求有待释放。
本报告由国元证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 49 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了消费、黄金珠宝、化妆品、出海等议题。