聚焦2月大类资产配置展望:外资回流A股,短期成长风格仍有空间。从金价涨幅及产量增长角度,基于相关性粗略估计黄金股的盈利空间,推算 净利润季度环比处于 6%~16%间,中性假设下净利润年化增速中枢约为 45%,但模型自身解释力度有限,实际数据可能存在偏差。当前黄金隐波处于极高位置,情绪企稳前市场将消化此前的超预期上涨,或持续一段震荡行情,但 EPU 指数与 GPR 指数绝对水平仍高,弱美元趋势尚未改变,全球央行持续的购金需求仍构成金价的核心宏观支撑,配置与避险逻辑延续,我们判断后续黄金仍有机会。❑ 外资配置行为跟踪:2025 年末至 2026 年初,海外 ETF 资金对中国股票配置出现明显反转,年初伴随全球风险偏好回升和国内政策预期改善,外资由减仓转为大幅回流,呈现由防御向进攻切换的特征。
聚焦2月大类资产配置展望:外资回流A股,短期成长风格仍有空间。从金价涨幅及产量增长角度,基于相关性粗略估计黄金股的盈利空间,推算 净利润季度环比处于 6%~16%间,中性假设下净利润年化增速中枢约为 45%,但模型自身解释力度有限,实际数据可能存在偏差。当前黄金隐波处于极高位置,情绪企稳前市场将消化此前的超预期上涨,或持续一段震荡行情,但 EPU 指数与 GPR 指数绝对水平仍高,弱美元趋势尚未改变,全球央行持续的购金需求仍构成金价的核心宏观支撑,配置与避险逻辑延续,我们判断后续黄金仍有机会。❑ 外资配置行为跟踪:2025 年末至 2026 年初,海外 ETF 资金对中国股票配置出现明显反转,年初伴随全球风险偏好回升和国内政策预期改善,外资由减仓转为大幅回流,呈现由防御向进攻切换的特征。
聚焦2月大类资产配置展望:外资回流A股,短期成长风格仍有空间。从金价涨幅及产量增长角度,基于相关性粗略估计黄金股的盈利空间,推算 净利润季度环比处于 6%~16%间,中性假设下净利润年化增速中枢约为 45%,但模型自身解释力度有限,实际数据可能存在偏差。当前黄金隐波处于极高位置,情绪企稳前市场将消化此前的超预期上涨,或持续一段震荡行情,但 EPU 指数与 GPR 指数绝对水平仍高,弱美元趋势尚未改变,全球央行持续的购金需求仍构成金价的核心宏观支撑,配置与避险逻辑延续,我们判断后续黄金仍有机会。❑ 外资配置行为跟踪:2025 年末至 2026 年初,海外 ETF 资金对中国股票配置出现明显反转,年初伴随全球风险偏好回升和国内政策预期改善,外资由减仓转为大幅回流,呈现由防御向进攻切换的特征。核心数据:从金价涨幅及产量增长角度,基于相关性粗略估计黄金股的盈利空间,推算 净利润季度环比处于 6%~16%间,中性假设下净利润年化增速中枢约为 45%,但模型自身解释力度有限,实际数据可能存在偏差;未来 12 个月中证 800 乐观/中性/谨慎场景下的收益 率水平小幅下调 为 10.50%/7.88%/5.32%。
本报告由招商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 30 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了A股、利率债、债券、2月大类资产配置展望等议题。