聚焦三一重工(600031)全球化龙头行稳致远,周期复苏+体系优势共振上行。(2)展望 2026 年:1国内:根据周期更新替换理论,2025-2028 年国内挖机需求预计年均增长超 20%,本轮周期预计至 2028 年见顶。国内外需求共振向上、产能利用率提升及持续降本增效共同推动工程机械板块盈利能力增强,国内核心主机厂的销售净利率均显著提升。产品+渠道+服务一体化,打造行业龙头高壁垒:公司以挖掘机为核心,持续推进产品升级与结构优化,在电动化、智能化、无人化等领域保持行业领先水平;渠道端通过参股经销商模式实现深度绑定,构建高效率、高粘性的销售网络,显著提升终端掌控力与抗周期能力;服务端依托ECC 企业控制中心与 CRM 系统,持续缩短响应时间、提升运维效率,推动服务由被动维修向提前预警维护升级。
聚焦三一重工(600031)全球化龙头行稳致远,周期复苏+体系优势共振上行。(2)展望 2026 年:1国内:根据周期更新替换理论,2025-2028 年国内挖机需求预计年均增长超 20%,本轮周期预计至 2028 年见顶。国内外需求共振向上、产能利用率提升及持续降本增效共同推动工程机械板块盈利能力增强,国内核心主机厂的销售净利率均显著提升。产品+渠道+服务一体化,打造行业龙头高壁垒:公司以挖掘机为核心,持续推进产品升级与结构优化,在电动化、智能化、无人化等领域保持行业领先水平;渠道端通过参股经销商模式实现深度绑定,构建高效率、高粘性的销售网络,显著提升终端掌控力与抗周期能力;服务端依托ECC 企业控制中心与 CRM 系统,持续缩短响应时间、提升运维效率,推动服务由被动维修向提前预警维护升级。
聚焦三一重工(600031)全球化龙头行稳致远,周期复苏+体系优势共振上行。(2)展望 2026 年:1国内:根据周期更新替换理论,2025-2028 年国内挖机需求预计年均增长超 20%,本轮周期预计至 2028 年见顶。国内外需求共振向上、产能利用率提升及持续降本增效共同推动工程机械板块盈利能力增强,国内核心主机厂的销售净利率均显著提升。产品+渠道+服务一体化,打造行业龙头高壁垒:公司以挖掘机为核心,持续推进产品升级与结构优化,在电动化、智能化、无人化等领域保持行业领先水平;渠道端通过参股经销商模式实现深度绑定,构建高效率、高粘性的销售网络,显著提升终端掌控力与抗周期能力;服务端依托ECC 企业控制中心与 CRM 系统,持续缩短响应时间、提升运维效率,推动服务由被动维修向提前预警维护升级。核心数据:(2)展望 2026 年:1国内:根据周期更新替换理论,2025-2028 年国内挖机需求预计年均增长超 20%,本轮周期预计至 2028 年见顶;全球工程机械领军企业,挖机支柱+多品类发展助力业绩上行:三一重工以混凝土机械起家,逐步构建以挖掘机为核心支柱的多元化产品体系,挖机、混凝土机械、起重机等主导品类长期保持行业领先地位,核心业务收入占比接近 80%,龙头地位稳固;我们维持公司 2025–2027 年归母净利润为 85/111/127 亿元,当前市值对应 PE 为 25/19/17 倍,维持“买入”评级。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 46 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了全球化、工程机械、出口、三一重工等议题。