聚焦伊利股份(600887)大象起舞再上新征程。乳品深加工业务中,外资品牌占据主导地位,伴随国内乳企产品研发能力的提升,国产替代逻辑有望持续演绎,伊利的目标为未来 5 年实现国内百亿收入。望来日之途—利润端:盈利能力提升仍为主线,增量业务附加值较高1)液奶业务中,26 年奶价有望企稳,散奶价格回暖后,小乳企发动价格竞争的空间相对有限,短期看行业竞争有望缓和,26 年公司经营趋势有望同比改善,龙头乳企同比降低促销有望带来毛利率向上的弹性;中长期看龙头乳企之间的竞争有望走向“理性协同”,形成更稳健的产业生态。报告认为,伊利在产品/供应链/渠道/营销等多维度保持行业领先地位,后续有望不断打开成长边界,公司正逐步往全乳品类拓展,打造成人营养、乳品深加工等增长新引擎。
聚焦伊利股份(600887)大象起舞再上新征程。乳品深加工业务中,外资品牌占据主导地位,伴随国内乳企产品研发能力的提升,国产替代逻辑有望持续演绎,伊利的目标为未来 5 年实现国内百亿收入。望来日之途—利润端:盈利能力提升仍为主线,增量业务附加值较高1)液奶业务中,26 年奶价有望企稳,散奶价格回暖后,小乳企发动价格竞争的空间相对有限,短期看行业竞争有望缓和,26 年公司经营趋势有望同比改善,龙头乳企同比降低促销有望带来毛利率向上的弹性;中长期看龙头乳企之间的竞争有望走向“理性协同”,形成更稳健的产业生态。报告认为,伊利在产品/供应链/渠道/营销等多维度保持行业领先地位,后续有望不断打开成长边界,公司正逐步往全乳品类拓展,打造成人营养、乳品深加工等增长新引擎。
聚焦伊利股份(600887)大象起舞再上新征程。乳品深加工业务中,外资品牌占据主导地位,伴随国内乳企产品研发能力的提升,国产替代逻辑有望持续演绎,伊利的目标为未来 5 年实现国内百亿收入。望来日之途—利润端:盈利能力提升仍为主线,增量业务附加值较高1)液奶业务中,26 年奶价有望企稳,散奶价格回暖后,小乳企发动价格竞争的空间相对有限,短期看行业竞争有望缓和,26 年公司经营趋势有望同比改善,龙头乳企同比降低促销有望带来毛利率向上的弹性;中长期看龙头乳企之间的竞争有望走向“理性协同”,形成更稳健的产业生态。报告认为,伊利在产品/供应链/渠道/营销等多维度保持行业领先地位,后续有望不断打开成长边界,公司正逐步往全乳品类拓展,打造成人营养、乳品深加工等增长新引擎。核心数据:成人营养业务发展空间广阔,据公司预测,功能保健食品行业收入 25-30 年有望增长 23%+,以伊利为代表的国货品牌逐步建立认知;参考恒天然大中华区餐饮服务业务 21-24 财年的毛利率均值(19.9%)与净利率均值(10.6%),伊利对于深加工业务的利润率目标(5%-10%)或存达成的可能性,报告预计不会对公司整体利润率形成拖累。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 37 页。
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重点分析了供应链、营销、伊利股份、大象起舞再上新征程等议题。