聚焦优然牧业(09858.HK)港股公司首次覆盖报告:肉奶价格共振在即,牧业龙头业绩弹性可期。供给端看,2025 年 9 月我国奶牛存栏量相比 1 月下降 3.2%,牛奶产量随之增速回落,展望未来,随着饲料成本压力加大、奶价持续低位运行,牧场亏损不断加深,存栏去化有望进一步深化,原奶产量随之实现下降。报告预计 2026 年奶价有望实现企稳回升,届时上游牧场公司将直接受益。展望未来,公司业绩弹性主要来自于原奶价格和肉牛价格的上涨,假设其他因素不变,经测算:中性假设若行业奶价上涨 3.5%,公司毛利润实现增量 4.6 亿元,同时成母牛估值有望提升;若肉牛价格上涨 10%,淘牛亏损将收窄 1.1 亿元。
聚焦优然牧业(09858.HK)港股公司首次覆盖报告:肉奶价格共振在即,牧业龙头业绩弹性可期。供给端看,2025 年 9 月我国奶牛存栏量相比 1 月下降 3.2%,牛奶产量随之增速回落,展望未来,随着饲料成本压力加大、奶价持续低位运行,牧场亏损不断加深,存栏去化有望进一步深化,原奶产量随之实现下降。报告预计 2026 年奶价有望实现企稳回升,届时上游牧场公司将直接受益。展望未来,公司业绩弹性主要来自于原奶价格和肉牛价格的上涨,假设其他因素不变,经测算:中性假设若行业奶价上涨 3.5%,公司毛利润实现增量 4.6 亿元,同时成母牛估值有望提升;若肉牛价格上涨 10%,淘牛亏损将收窄 1.1 亿元。
聚焦优然牧业(09858.HK)港股公司首次覆盖报告:肉奶价格共振在即,牧业龙头业绩弹性可期。供给端看,2025 年 9 月我国奶牛存栏量相比 1 月下降 3.2%,牛奶产量随之增速回落,展望未来,随着饲料成本压力加大、奶价持续低位运行,牧场亏损不断加深,存栏去化有望进一步深化,原奶产量随之实现下降。报告预计 2026 年奶价有望实现企稳回升,届时上游牧场公司将直接受益。展望未来,公司业绩弹性主要来自于原奶价格和肉牛价格的上涨,假设其他因素不变,经测算:中性假设若行业奶价上涨 3.5%,公司毛利润实现增量 4.6 亿元,同时成母牛估值有望提升;若肉牛价格上涨 10%,淘牛亏损将收窄 1.1 亿元。
本报告由开源证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 32 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了港股、供需、出口、政策等议题。