聚焦信用|5Y以内信用利差见底,但确定性仍在。❖ 机构行为方面,上周 3-5Y 二永债主要净买入方为基金,但配置力度环比下降;保险有所参与,但净买入规模相较于年初 1.5-1.9(净买入 126.36 亿元)也明显下滑,理财、其他产品类均为净卖出止盈,这也导致了 3-5Y 二永债在上周走势相对较弱。❖ 我们回顾去年以来的市场震荡期间(2025.5.27-7.20、2025.9.24-11.20),利率和信用的走势:1震荡前期信用跟随利率下行,利差总体震荡;2中期利率下行放缓,信用有超额,利差进一步压缩;3后期利率小幅反弹,信用波动加大但总体也是震荡。❖ 结合来看,银行买盘力量边际增强是推动 1 月利率下行的关键,后续央行大概率维持积极投放,且银行信用投放偏弱,配债力度可能延续。
聚焦信用|5Y以内信用利差见底,但确定性仍在。❖ 机构行为方面,上周 3-5Y 二永债主要净买入方为基金,但配置力度环比下降;保险有所参与,但净买入规模相较于年初 1.5-1.9(净买入 126.36 亿元)也明显下滑,理财、其他产品类均为净卖出止盈,这也导致了 3-5Y 二永债在上周走势相对较弱。❖ 我们回顾去年以来的市场震荡期间(2025.5.27-7.20、2025.9.24-11.20),利率和信用的走势:1震荡前期信用跟随利率下行,利差总体震荡;2中期利率下行放缓,信用有超额,利差进一步压缩;3后期利率小幅反弹,信用波动加大但总体也是震荡。❖ 结合来看,银行买盘力量边际增强是推动 1 月利率下行的关键,后续央行大概率维持积极投放,且银行信用投放偏弱,配债力度可能延续。
聚焦信用|5Y以内信用利差见底,但确定性仍在。❖ 机构行为方面,上周 3-5Y 二永债主要净买入方为基金,但配置力度环比下降;保险有所参与,但净买入规模相较于年初 1.5-1.9(净买入 126.36 亿元)也明显下滑,理财、其他产品类均为净卖出止盈,这也导致了 3-5Y 二永债在上周走势相对较弱。❖ 我们回顾去年以来的市场震荡期间(2025.5.27-7.20、2025.9.24-11.20),利率和信用的走势:1震荡前期信用跟随利率下行,利差总体震荡;2中期利率下行放缓,信用有超额,利差进一步压缩;3后期利率小幅反弹,信用波动加大但总体也是震荡。❖ 结合来看,银行买盘力量边际增强是推动 1 月利率下行的关键,后续央行大概率维持积极投放,且银行信用投放偏弱,配债力度可能延续。
本报告由财通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 17 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了信用债、久期等议题。