聚焦利率|节后会有止盈压力吗?。市场对两会的关注主要集中在财政与地产,财政方面报告预计两会宣布的赤字率维持 4%,政府债净融资较 2025 年增加约 5424 亿元,广义赤字率可能从 10.3%降至 9.8%,下半年不排除进一步追加年度政府债净融资至 1.5 万亿左右;地产方面预计政策端关注度或上升,但优先级可能 不高。节前交易盘对 5y 以上利率债的净买入创 5 年以来高点,节后建议重点关注基金对利率债、券商对 5-10y利率债的买入行为。报告认为随着 大行委外投资转回自营的 操作告一段落,基金负 债端稳定性有望修复,政金 债可以实现超额收益;只是交易盘对超长债的信 心也有待恢复,当前可以适度参与、等待期限利差压缩机会。
聚焦利率|节后会有止盈压力吗?。市场对两会的关注主要集中在财政与地产,财政方面报告预计两会宣布的赤字率维持 4%,政府债净融资较 2025 年增加约 5424 亿元,广义赤字率可能从 10.3%降至 9.8%,下半年不排除进一步追加年度政府债净融资至 1.5 万亿左右;地产方面预计政策端关注度或上升,但优先级可能 不高。节前交易盘对 5y 以上利率债的净买入创 5 年以来高点,节后建议重点关注基金对利率债、券商对 5-10y利率债的买入行为。报告认为随着 大行委外投资转回自营的 操作告一段落,基金负 债端稳定性有望修复,政金 债可以实现超额收益;只是交易盘对超长债的信 心也有待恢复,当前可以适度参与、等待期限利差压缩机会。
聚焦利率|节后会有止盈压力吗?。市场对两会的关注主要集中在财政与地产,财政方面报告预计两会宣布的赤字率维持 4%,政府债净融资较 2025 年增加约 5424 亿元,广义赤字率可能从 10.3%降至 9.8%,下半年不排除进一步追加年度政府债净融资至 1.5 万亿左右;地产方面预计政策端关注度或上升,但优先级可能 不高。节前交易盘对 5y 以上利率债的净买入创 5 年以来高点,节后建议重点关注基金对利率债、券商对 5-10y利率债的买入行为。报告认为随着 大行委外投资转回自营的 操作告一段落,基金负 债端稳定性有望修复,政金 债可以实现超额收益;只是交易盘对超长债的信 心也有待恢复,当前可以适度参与、等待期限利差压缩机会。核心数据:市场对两会的关注主要集中在财政与地产,财政方面报告预计两会宣布的赤字率维持 4%,政府债净融资较 2025 年增加约 5424 亿元,广义赤字率可能从 10.3%降至 9.8%,下半年不排除进一步追加年度政府债净融资至 1.5 万亿左右;上海收储上限可能是 400 亿元,线性外推全国地产收储规模可能约 2940 亿元,约占 2025 年 GDP 的 0.21%;个券上建议博弈 10 年国开换券的结构性机会,等待 25 国开 20-25国开 15 利差适度走扩至 4-6bp 后,积极增配 25 国开 20。
本报告由财通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 19 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了利率、利率债、政策、节后会有止盈压力吗?等议题。