聚焦南微医学(688029)内镜诊疗耗材龙头亮剑全球。报告认为集采冲击不能掩盖公司全球化能力和长远的发展趋势:一方面,公司凭借卓越的产品力、突出的性价比和完善的直销渠道,持续突破美国、欧洲、日本等发达国家,2014 到 2024 年海外收入体量增长 12.6 倍,9M25 海外收入占比近 60%,国际化成为公司增长核心驱动;另一方面,京津冀联盟、广东等地集采已落地,同时 2025 年国务院发布会提出“集采坚持反内卷原则,提升质量要求”,稳定政策预期,报告认为未来国内集采影响边际减弱。1)部分投资者较为担心集采对于公司的影响,报告认为集采影响较为可控,并逐步减弱,且国内未集采的产品收入占比有望持续降低,未来集采即使扩面,“反内卷”下对相关产品影响相对较小。
聚焦南微医学(688029)内镜诊疗耗材龙头亮剑全球。报告认为集采冲击不能掩盖公司全球化能力和长远的发展趋势:一方面,公司凭借卓越的产品力、突出的性价比和完善的直销渠道,持续突破美国、欧洲、日本等发达国家,2014 到 2024 年海外收入体量增长 12.6 倍,9M25 海外收入占比近 60%,国际化成为公司增长核心驱动;另一方面,京津冀联盟、广东等地集采已落地,同时 2025 年国务院发布会提出“集采坚持反内卷原则,提升质量要求”,稳定政策预期,报告认为未来国内集采影响边际减弱。1)部分投资者较为担心集采对于公司的影响,报告认为集采影响较为可控,并逐步减弱,且国内未集采的产品收入占比有望持续降低,未来集采即使扩面,“反内卷”下对相关产品影响相对较小。
聚焦南微医学(688029)内镜诊疗耗材龙头亮剑全球。报告认为集采冲击不能掩盖公司全球化能力和长远的发展趋势:一方面,公司凭借卓越的产品力、突出的性价比和完善的直销渠道,持续突破美国、欧洲、日本等发达国家,2014 到 2024 年海外收入体量增长 12.6 倍,9M25 海外收入占比近 60%,国际化成为公司增长核心驱动;另一方面,京津冀联盟、广东等地集采已落地,同时 2025 年国务院发布会提出“集采坚持反内卷原则,提升质量要求”,稳定政策预期,报告认为未来国内集采影响边际减弱。1)部分投资者较为担心集采对于公司的影响,报告认为集采影响较为可控,并逐步减弱,且国内未集采的产品收入占比有望持续降低,未来集采即使扩面,“反内卷”下对相关产品影响相对较小。核心数据:报告认为集采冲击不能掩盖公司全球化能力和长远的发展趋势:一方面,公司凭借卓越的产品力、突出的性价比和完善的直销渠道,持续突破美国、欧洲、日本等发达国家,2014 到 2024 年海外收入体量增长 12.6 倍,9M25 海外收入占比近 60%,国际化成为公司增长核心驱动;海外:国产医疗器械出海典范,直销体系突破海外市场公司 2013-2024 年海外收入 CAGR 达 30%,持续高速增长;9M25 公司海外收入 14 亿元,同比+42%,其中美洲区/EMEA 区/亚太区分别增长20%/73%/32%,9M25 海外收入占比达到 59%。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 30 页。
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重点分析了南微医学、内镜诊疗耗材龙头亮剑全球等议题。