聚焦卫龙美味(09985.HK)辣味零食品类龙头,平台化发展强者恒强。而从 ROE 视角看,未来在魔芋原料成本回落以及产能利用率提升下 ,公司高盈利有望延续 ;同时魔芋品类高速发展 ,有望驱动公司产能利用率、资产周转率回升,从而推动 ROE 持续向上。魔芋品类系公司收入增长抓手,有望持续享受品类渗透红利 ,实现强者恒强 ;而原主业辣条或以调结构、稳基本盘为主 ,同时开发新口味(麻辣等口味),探索海外市场新曲线。盈利预测与评级:报告预计公司 20 25 -20 27 年归母净利润分别为 13. 84 /16.96 / 20.1 2亿元 ,同比增速分别 为 29.53 %/ 22.52 %/1 8.65 % ,当前股价对应 的 PE 分别 约 20 / 16 /1 3倍。
聚焦卫龙美味(09985.HK)辣味零食品类龙头,平台化发展强者恒强。而从 ROE 视角看,未来在魔芋原料成本回落以及产能利用率提升下 ,公司高盈利有望延续 ;同时魔芋品类高速发展 ,有望驱动公司产能利用率、资产周转率回升,从而推动 ROE 持续向上。魔芋品类系公司收入增长抓手,有望持续享受品类渗透红利 ,实现强者恒强 ;而原主业辣条或以调结构、稳基本盘为主 ,同时开发新口味(麻辣等口味),探索海外市场新曲线。盈利预测与评级:报告预计公司 20 25 -20 27 年归母净利润分别为 13. 84 /16.96 / 20.1 2亿元 ,同比增速分别 为 29.53 %/ 22.52 %/1 8.65 % ,当前股价对应 的 PE 分别 约 20 / 16 /1 3倍。
聚焦卫龙美味(09985.HK)辣味零食品类龙头,平台化发展强者恒强。而从 ROE 视角看,未来在魔芋原料成本回落以及产能利用率提升下 ,公司高盈利有望延续 ;同时魔芋品类高速发展 ,有望驱动公司产能利用率、资产周转率回升,从而推动 ROE 持续向上。魔芋品类系公司收入增长抓手,有望持续享受品类渗透红利 ,实现强者恒强 ;而原主业辣条或以调结构、稳基本盘为主 ,同时开发新口味(麻辣等口味),探索海外市场新曲线。盈利预测与评级:报告预计公司 20 25 -20 27 年归母净利润分别为 13. 84 /16.96 / 20.1 2亿元 ,同比增速分别 为 29.53 %/ 22.52 %/1 8.65 % ,当前股价对应 的 PE 分别 约 20 / 16 /1 3倍。核心数据:盈利预测与评级:报告预计公司 20 25 -20 27 年归母净利润分别为 13. 84 /16.96 / 20.1 2亿元 ,同比增速分别 为 29.53 %/ 22.52 %/1 8.65 % ,当前股价对应 的 PE 分别 约 20 / 16 /1 3倍;参考 相似业态 公司 盐津铺子 、万辰集团、 劲仔 食品 的 202 6 年 PE 均值 约 为 1 9倍,鉴于 魔芋品类需求景气度高 ,且公司综合优势突出 ,收入有望稳健增长 ,首次覆盖,给予 “买入 ” 评级;利润端来看,考虑到公司主业竞争力强,且伴随规模效应、产能利用率提升以及原材料价格回落,公司毛利率、费用率有望进一步优化,预计 2025-2027 年归母净利润分别 为13. 84 /16.96 / 20.12 亿元,同比增速分别为 29.53 %/ 22.52 %/1 8.65 %。
本报告由华源证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 13 页。
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重点分析了零食、食品、品牌、激励等议题。