聚焦安琪酵母(600298)深度研究报告:从盈利弹性到质量成长——再论成本周期与五年新蓝图。报告认为:➢ 糖蜜价格下跌的核心,在于 25/26 榨季初供过于求形势加剧,且 26/27 年供需宽松格局有望延续。因此,保守假设安琪加大采购后,糖蜜价格回升至 900 元上下,公司水解糖替代糖蜜 0-30 万吨,对应净利润增厚 2.9-3.5 亿元,且糖蜜价格越低、越有望减少水解糖的替代,进一步推动弹性释放。26 年看,预计汇率扰动相对可控、海运运价稳中有降,糖蜜成本超预期下行有望带动盈利增长超预期;而中长期看,公司海外步入收获期,营收高增引领,盈利能力亦有提振,而国内衍生品加速拓展、食品原料贡献增量,“十五五”整体营收有望维持 10-15%复合增长,剑指全球酵母第一。
聚焦安琪酵母(600298)深度研究报告:从盈利弹性到质量成长——再论成本周期与五年新蓝图。报告认为:➢ 糖蜜价格下跌的核心,在于 25/26 榨季初供过于求形势加剧,且 26/27 年供需宽松格局有望延续。因此,保守假设安琪加大采购后,糖蜜价格回升至 900 元上下,公司水解糖替代糖蜜 0-30 万吨,对应净利润增厚 2.9-3.5 亿元,且糖蜜价格越低、越有望减少水解糖的替代,进一步推动弹性释放。26 年看,预计汇率扰动相对可控、海运运价稳中有降,糖蜜成本超预期下行有望带动盈利增长超预期;而中长期看,公司海外步入收获期,营收高增引领,盈利能力亦有提振,而国内衍生品加速拓展、食品原料贡献增量,“十五五”整体营收有望维持 10-15%复合增长,剑指全球酵母第一。
聚焦安琪酵母(600298)深度研究报告:从盈利弹性到质量成长——再论成本周期与五年新蓝图。报告认为:➢ 糖蜜价格下跌的核心,在于 25/26 榨季初供过于求形势加剧,且 26/27 年供需宽松格局有望延续。因此,保守假设安琪加大采购后,糖蜜价格回升至 900 元上下,公司水解糖替代糖蜜 0-30 万吨,对应净利润增厚 2.9-3.5 亿元,且糖蜜价格越低、越有望减少水解糖的替代,进一步推动弹性释放。26 年看,预计汇率扰动相对可控、海运运价稳中有降,糖蜜成本超预期下行有望带动盈利增长超预期;而中长期看,公司海外步入收获期,营收高增引领,盈利能力亦有提振,而国内衍生品加速拓展、食品原料贡献增量,“十五五”整体营收有望维持 10-15%复合增长,剑指全球酵母第一。核心数据:因此,保守假设安琪加大采购后,糖蜜价格回升至 900 元上下,公司水解糖替代糖蜜 0-30 万吨,对应净利润增厚 2.9-3.5 亿元,且糖蜜价格越低、越有望减少水解糖的替代,进一步推动弹性释放;而中长期看,公司海外步入收获期,营收高增引领,盈利能力亦有提振,而国内衍生品加速拓展、食品原料贡献增量,“十五五”整体营收有望维持 10-15%复合增长,剑指全球酵母第一。
本报告由华创证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文约 36。
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重点分析了盈利、安琪酵母、深度研究报告、从盈利弹性到质量成长等议题。