聚焦宏观专题研究:2026春节效应如何影响宏观数据——兼1月经济活动数据预览。报告预计 1 月新增人民币贷款、新增社融分别录得 4.9 万亿、7.1 万亿,较去年高基数同比略少增,对应人民币贷款及社融同比略回落至 6.2%/8.2%。春节效应对 PPI 影响较小,1 月整体原材料价格呈现“涨价潮”,1 月布伦特油价环比上涨16.1%,国内铜/螺纹钢/动力煤价格亦环比回升 5.2%/0.6%/2.1%,但国内水泥/汽油价格分别回落 4%/1.5%,1 月 PMI 中购进材料/出厂价格分项较 12 月分别上升 3.0/1.7 个百分点至56.1%/50.6%、均位于 2024 年 6 月以来的新高,均显示 1 月 PPI 环比有望维持正增长。
聚焦宏观专题研究:2026春节效应如何影响宏观数据——兼1月经济活动数据预览。报告预计 1 月新增人民币贷款、新增社融分别录得 4.9 万亿、7.1 万亿,较去年高基数同比略少增,对应人民币贷款及社融同比略回落至 6.2%/8.2%。春节效应对 PPI 影响较小,1 月整体原材料价格呈现“涨价潮”,1 月布伦特油价环比上涨16.1%,国内铜/螺纹钢/动力煤价格亦环比回升 5.2%/0.6%/2.1%,但国内水泥/汽油价格分别回落 4%/1.5%,1 月 PMI 中购进材料/出厂价格分项较 12 月分别上升 3.0/1.7 个百分点至56.1%/50.6%、均位于 2024 年 6 月以来的新高,均显示 1 月 PPI 环比有望维持正增长。
聚焦宏观专题研究:2026春节效应如何影响宏观数据——兼1月经济活动数据预览。报告预计 1 月新增人民币贷款、新增社融分别录得 4.9 万亿、7.1 万亿,较去年高基数同比略少增,对应人民币贷款及社融同比略回落至 6.2%/8.2%。春节效应对 PPI 影响较小,1 月整体原材料价格呈现“涨价潮”,1 月布伦特油价环比上涨16.1%,国内铜/螺纹钢/动力煤价格亦环比回升 5.2%/0.6%/2.1%,但国内水泥/汽油价格分别回落 4%/1.5%,1 月 PMI 中购进材料/出厂价格分项较 12 月分别上升 3.0/1.7 个百分点至56.1%/50.6%、均位于 2024 年 6 月以来的新高,均显示 1 月 PPI 环比有望维持正增长。核心数据:报告预计 1 月新增人民币贷款、新增社融分别录得 4.9 万亿、7.1 万亿,较去年高基数同比略少增,对应人民币贷款及社融同比略回落至 6.2%/8.2%;我们基于历史数据中春节日期及 1/2 月环比的相关性估算,今年春节或压制 1 月 CPI 环比较季节性均值低 0.3 个百分点,但提振 2 月环比约 0.6 个百分点;春节日期较相似的年份(2015/18 年),1 月 CPI 同比分别录得 0.8%/1.5%,而 2 月明显上行至 1.4%/2.9%。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 13 页。
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适合战略规划、产品经理等读者参考。
重点分析了宏观、经济、出口、出行等议题。