聚焦家电行业2025年报业绩前瞻:以旧换新催化延续,海外产能陆续达产出口链盈利改善。内销方面,25 年以旧换新政策落地效果持续超预期,26 年仍有望保持稳定。白电板块,2025 年 1-12 月空调行业实现累计产量 19537 万台,同比下降 3%;2025 年 1-12 月空调行业实现销量 19839 万台,同比下降 1%,其中内销量同比增长 1%。此外,担忧 海外持续通胀,需求不振叠 加国内地产低迷致行业基本面承压,2021 年 Q2 以来内需持续低迷,出口也在 2021Q3开启高基数周期,报告认为 行业短期景气度低迷已经反 应在当前估值里,随着地产 刺激叠加以旧换新 政策支持,内需景气度有望环比改善。
聚焦家电行业2025年报业绩前瞻:以旧换新催化延续,海外产能陆续达产出口链盈利改善。内销方面,25 年以旧换新政策落地效果持续超预期,26 年仍有望保持稳定。白电板块,2025 年 1-12 月空调行业实现累计产量 19537 万台,同比下降 3%;2025 年 1-12 月空调行业实现销量 19839 万台,同比下降 1%,其中内销量同比增长 1%。此外,担忧 海外持续通胀,需求不振叠 加国内地产低迷致行业基本面承压,2021 年 Q2 以来内需持续低迷,出口也在 2021Q3开启高基数周期,报告认为 行业短期景气度低迷已经反 应在当前估值里,随着地产 刺激叠加以旧换新 政策支持,内需景气度有望环比改善。
聚焦家电行业2025年报业绩前瞻:以旧换新催化延续,海外产能陆续达产出口链盈利改善。内销方面,25 年以旧换新政策落地效果持续超预期,26 年仍有望保持稳定。白电板块,2025 年 1-12 月空调行业实现累计产量 19537 万台,同比下降 3%;2025 年 1-12 月空调行业实现销量 19839 万台,同比下降 1%,其中内销量同比增长 1%。此外,担忧 海外持续通胀,需求不振叠 加国内地产低迷致行业基本面承压,2021 年 Q2 以来内需持续低迷,出口也在 2021Q3开启高基数周期,报告认为 行业短期景气度低迷已经反 应在当前估值里,随着地产 刺激叠加以旧换新 政策支持,内需景气度有望环比改善。核心数据:白电板块,2025 年 1-12 月空调行业实现累计产量 19537 万台,同比下降 3%;2025 年 1-12 月空调行业实现销量 19839 万台,同比下降 1%,其中内销量同比增长 1%;厨电板块,2024 年大厨电销额延续复苏,全年累计值烟机 /燃气灶线上销售额分别同比+9.9%/+14.8%,增速短期内企稳。
覆盖 2026 年,全文共 26 页。
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重点分析了出口、家电、盈利、地产等议题。