聚焦寻找跨资产定价的共振系数:如何择时股债对冲效率。25 年上半年“跷跷板”的形成,更多来自风险资产比价与估值再定价:此前利率下行过快、债券价格偏贵、后续空间被透支;同时权益在科技主线带动下自低位修复、风险偏好回升,资金在股债之间的相对性价比再配置对利率形成阶段性压制。其一,随着权益牛市演绎,风险溢价指标边际回落,风险厌恶的“共振”机制偏弱,股债对共同冲击的同步再定价动力不足;且权益近期呈现为结构性行情而非全面行情,大宗商品的上涨也主要来自地缘等外部因素驱动,虽抬升通胀预期但本质上并未对债市形成显著压制。其二,在低利率约束下,债市自身更偏“上有顶下有底”的区间震荡,股债相关性更容易围绕零轴波动,方向可能阶段性反复,但强度不易持续抬升。
聚焦寻找跨资产定价的共振系数:如何择时股债对冲效率。25 年上半年“跷跷板”的形成,更多来自风险资产比价与估值再定价:此前利率下行过快、债券价格偏贵、后续空间被透支;同时权益在科技主线带动下自低位修复、风险偏好回升,资金在股债之间的相对性价比再配置对利率形成阶段性压制。其一,随着权益牛市演绎,风险溢价指标边际回落,风险厌恶的“共振”机制偏弱,股债对共同冲击的同步再定价动力不足;且权益近期呈现为结构性行情而非全面行情,大宗商品的上涨也主要来自地缘等外部因素驱动,虽抬升通胀预期但本质上并未对债市形成显著压制。其二,在低利率约束下,债市自身更偏“上有顶下有底”的区间震荡,股债相关性更容易围绕零轴波动,方向可能阶段性反复,但强度不易持续抬升。
聚焦寻找跨资产定价的共振系数:如何择时股债对冲效率。25 年上半年“跷跷板”的形成,更多来自风险资产比价与估值再定价:此前利率下行过快、债券价格偏贵、后续空间被透支;同时权益在科技主线带动下自低位修复、风险偏好回升,资金在股债之间的相对性价比再配置对利率形成阶段性压制。其一,随着权益牛市演绎,风险溢价指标边际回落,风险厌恶的“共振”机制偏弱,股债对共同冲击的同步再定价动力不足;且权益近期呈现为结构性行情而非全面行情,大宗商品的上涨也主要来自地缘等外部因素驱动,虽抬升通胀预期但本质上并未对债市形成显著压制。其二,在低利率约束下,债市自身更偏“上有顶下有底”的区间震荡,股债相关性更容易围绕零轴波动,方向可能阶段性反复,但强度不易持续抬升。
本报告由国泰海通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 12 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了消费、股息、寻找跨资产定价的共振系数、如何择时股债对冲效率等议题。