聚焦小马智行-W(2026.HK)港股上市打开全球化新篇章。报告认为,公司在广州实现单车 UE 转正,标志着自动驾驶商业化迈入拐点;叠加以世界模型、模拟仿真与强化学习构成的技术底座,或增强公司在 L4 自动驾驶领域的竞争优势。报告认为,随着整车与系统成本持续下探、远程安全员人效提升以及运营网络逐步成熟,全国范围内的单车经济模型有望于 26 年迎来关键拐点。与此同时,报告认为,公司 Robotaxi 业务将并行推进自有运营、整车销售及平台合作等多元化商业模式,以加快规模化落地与市场渗透。
聚焦小马智行-W(2026.HK)港股上市打开全球化新篇章。报告认为,公司在广州实现单车 UE 转正,标志着自动驾驶商业化迈入拐点;叠加以世界模型、模拟仿真与强化学习构成的技术底座,或增强公司在 L4 自动驾驶领域的竞争优势。报告认为,随着整车与系统成本持续下探、远程安全员人效提升以及运营网络逐步成熟,全国范围内的单车经济模型有望于 26 年迎来关键拐点。与此同时,报告认为,公司 Robotaxi 业务将并行推进自有运营、整车销售及平台合作等多元化商业模式,以加快规模化落地与市场渗透。
聚焦小马智行-W(2026.HK)港股上市打开全球化新篇章。报告认为,公司在广州实现单车 UE 转正,标志着自动驾驶商业化迈入拐点;叠加以世界模型、模拟仿真与强化学习构成的技术底座,或增强公司在 L4 自动驾驶领域的竞争优势。报告认为,随着整车与系统成本持续下探、远程安全员人效提升以及运营网络逐步成熟,全国范围内的单车经济模型有望于 26 年迎来关键拐点。与此同时,报告认为,公司 Robotaxi 业务将并行推进自有运营、整车销售及平台合作等多元化商业模式,以加快规模化落地与市场渗透。核心数据:我们 25 年 1 月发布美股首次覆盖报告《千里智行,始于小马》(PONY.US,最新目标价 25 美元),本次增加港股覆盖,对公司核心经营进展做系统更新;公司第七代车型已在广州实现单车 UE 转正,日均流水约 299 元(剔除补贴),验证 Robotaxi 商业化模式的可行性;展望 30 年,报告预计公司 Robotaxi 运营规模有望达到约 10 万辆,一线城市潜在渗透率约 14-17%,规模效应将逐步显现。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 29 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了全球化、港股、产业链、传感器等议题。