聚焦小鹏汽车-W(09868.HK)十载磨砺成体系,多维增长引擎或将驱动价值重估。以史为鉴,国内主流车企在体系初成期均曾迎来“量利双升”阶段,报告认为小鹏亦有望步入其“10 到 100”的快速成长期。复盘:报告认为,历经多轮试错与深度调整,小鹏汽车已初步完成从“技术导向的新势力”向“具备体系化能力的成熟车企”的跃迁。报告预计公司 25-27 年公司营业收入别为 804.4/1111.1/1475.0 亿元,考虑公司在智能驾驶、Robotaxi 等前沿领域布局领先,参考可比公司及公司历史 PS 估值水平,给予 26 年 1.5 倍 PS 估值,以港元/美元兑人民币 0.89/6.94 元的汇率计算,对应合理价值为 97.96港元/股、25.13 美元/ADS,首次覆盖给予“买入”评级。
聚焦小鹏汽车-W(09868.HK)十载磨砺成体系,多维增长引擎或将驱动价值重估。以史为鉴,国内主流车企在体系初成期均曾迎来“量利双升”阶段,报告认为小鹏亦有望步入其“10 到 100”的快速成长期。复盘:报告认为,历经多轮试错与深度调整,小鹏汽车已初步完成从“技术导向的新势力”向“具备体系化能力的成熟车企”的跃迁。报告预计公司 25-27 年公司营业收入别为 804.4/1111.1/1475.0 亿元,考虑公司在智能驾驶、Robotaxi 等前沿领域布局领先,参考可比公司及公司历史 PS 估值水平,给予 26 年 1.5 倍 PS 估值,以港元/美元兑人民币 0.89/6.94 元的汇率计算,对应合理价值为 97.96港元/股、25.13 美元/ADS,首次覆盖给予“买入”评级。
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本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 42 页。
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重点分析了汽车、AI、生态、组织等议题。