聚焦昆仑万维(300418)深度报告:A股稀缺大模型及出海应用龙头,从纯投入期到兑现期。公司已完成“算力—模型—AI 应用”AI 全产业链布局,短剧业务 25 年年化流水突破 2.4 亿美元验证商业化能力,DramaWave 短剧平台等 MRR 增长曲线陡峭,天工超级智能体开启 AI 搜索、AI 音乐、AI 社交等生产力场景第二增长曲线,26年将从投入期转向兑现期。预计 25 年短剧收入同比增长 900%至16.8 亿元,26-27 年持续加速增长,成为核心现金流引擎。报告认为公司可按 SOTP 估值法,分为短剧、 AI 应用、Opera、游戏、投资收益五部分,可分别按 PS-可比、PS-可比、PE-可比、PE-可比、账上净值法等进行重估。
聚焦昆仑万维(300418)深度报告:A股稀缺大模型及出海应用龙头,从纯投入期到兑现期。公司已完成“算力—模型—AI 应用”AI 全产业链布局,短剧业务 25 年年化流水突破 2.4 亿美元验证商业化能力,DramaWave 短剧平台等 MRR 增长曲线陡峭,天工超级智能体开启 AI 搜索、AI 音乐、AI 社交等生产力场景第二增长曲线,26年将从投入期转向兑现期。预计 25 年短剧收入同比增长 900%至16.8 亿元,26-27 年持续加速增长,成为核心现金流引擎。报告认为公司可按 SOTP 估值法,分为短剧、 AI 应用、Opera、游戏、投资收益五部分,可分别按 PS-可比、PS-可比、PE-可比、PE-可比、账上净值法等进行重估。
聚焦昆仑万维(300418)深度报告:A股稀缺大模型及出海应用龙头,从纯投入期到兑现期。公司已完成“算力—模型—AI 应用”AI 全产业链布局,短剧业务 25 年年化流水突破 2.4 亿美元验证商业化能力,DramaWave 短剧平台等 MRR 增长曲线陡峭,天工超级智能体开启 AI 搜索、AI 音乐、AI 社交等生产力场景第二增长曲线,26年将从投入期转向兑现期。预计 25 年短剧收入同比增长 900%至16.8 亿元,26-27 年持续加速增长,成为核心现金流引擎。报告认为公司可按 SOTP 估值法,分为短剧、 AI 应用、Opera、游戏、投资收益五部分,可分别按 PS-可比、PS-可比、PE-可比、PE-可比、账上净值法等进行重估。核心数据:公司已完成“算力—模型—AI 应用”AI 全产业链布局,短剧业务 25 年年化流水突破 2.4 亿美元验证商业化能力,DramaWave 短剧平台等 MRR 增长曲线陡峭,天工超级智能体开启 AI 搜索、AI 音乐、AI 社交等生产力场景第二增长曲线,26年将从投入期转向兑现期;预计 25 年短剧收入同比增长 900%至16.8 亿元,26-27 年持续加速增长,成为核心现金流引擎;1)短剧出海商业化强度超预期:DramaWave 平台 8 月已跃居海外短剧收入榜第三位,25 年 12 月环比增长 35.4%,位列收入榜第四。
本报告由浙商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 17 页。
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适合战略规划、产品经理等读者参考。
重点分析了大模型、A股、出海、商业化等议题。