聚焦本轮人民币升值:驱动和后续趋势的再理解。回看当时框架,其中的中间价信号、结汇释放仍是近一个季度人民币升值的重要因素;此外,2026 年开年新增多重共振条件,可以概括为三点近端现实:(1)去美元化叙事重新有所抬头,非美货币集体走高(外部共同背景);(2)前期顺差顺收双高共振,顺差转为顺收的比例也提升至近十年最高的 77.6%附近(国际收支现实);(3)国内 PPI 回升及股市开门红(内部基本面现实与中美权益回报差)。2026 年以来的新增驱动二:2025 年全年货物贸易顺差 1.189 万亿美元,同比大幅增长 19.7%,出口总额 3.8万亿美元,同比增长 5.5%。
聚焦本轮人民币升值:驱动和后续趋势的再理解。回看当时框架,其中的中间价信号、结汇释放仍是近一个季度人民币升值的重要因素;此外,2026 年开年新增多重共振条件,可以概括为三点近端现实:(1)去美元化叙事重新有所抬头,非美货币集体走高(外部共同背景);(2)前期顺差顺收双高共振,顺差转为顺收的比例也提升至近十年最高的 77.6%附近(国际收支现实);(3)国内 PPI 回升及股市开门红(内部基本面现实与中美权益回报差)。2026 年以来的新增驱动二:2025 年全年货物贸易顺差 1.189 万亿美元,同比大幅增长 19.7%,出口总额 3.8万亿美元,同比增长 5.5%。
聚焦本轮人民币升值:驱动和后续趋势的再理解。回看当时框架,其中的中间价信号、结汇释放仍是近一个季度人民币升值的重要因素;此外,2026 年开年新增多重共振条件,可以概括为三点近端现实:(1)去美元化叙事重新有所抬头,非美货币集体走高(外部共同背景);(2)前期顺差顺收双高共振,顺差转为顺收的比例也提升至近十年最高的 77.6%附近(国际收支现实);(3)国内 PPI 回升及股市开门红(内部基本面现实与中美权益回报差)。2026 年以来的新增驱动二:2025 年全年货物贸易顺差 1.189 万亿美元,同比大幅增长 19.7%,出口总额 3.8万亿美元,同比增长 5.5%。核心数据:2026 年以来的新增驱动二:2025 年全年货物贸易顺差 1.189 万亿美元,同比大幅增长 19.7%,出口总额 3.8万亿美元,同比增长 5.5%。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 24 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了降息、本轮人民币升值、驱动和后续趋势的再理解等议题。