聚焦海外宏观利率攻略系列:美联储利率走廊制度演变回顾。针对 IOER“利率漏底”的制度缺陷,美联储自 2014 年起引入隔夜逆回购协议(ON RRP),以构建真正有效的利率下限机制,ON RRP 将交易对手范围扩展至存款机构、货币市场基金、政府支持机构(GSE)和一级交易商,使非银机构也能够直接在美联储获取无风险收益,从而封堵此前依赖账户分割形成的套利空间。加拿大早于美国便启动了标准的对称式利率走廊,20 世纪 90 年代,加拿大开始采用利率走廊调控模式,加拿大中央银行在每个交易日公布政策目标利率(隔夜拆借利率),利率走廊上限为中央银行贷款利率,走廊下限为中央银行向金融机构超额准备金支付的存款利率,上下限利差为 50bp。
聚焦海外宏观利率攻略系列:美联储利率走廊制度演变回顾。针对 IOER“利率漏底”的制度缺陷,美联储自 2014 年起引入隔夜逆回购协议(ON RRP),以构建真正有效的利率下限机制,ON RRP 将交易对手范围扩展至存款机构、货币市场基金、政府支持机构(GSE)和一级交易商,使非银机构也能够直接在美联储获取无风险收益,从而封堵此前依赖账户分割形成的套利空间。加拿大早于美国便启动了标准的对称式利率走廊,20 世纪 90 年代,加拿大开始采用利率走廊调控模式,加拿大中央银行在每个交易日公布政策目标利率(隔夜拆借利率),利率走廊上限为中央银行贷款利率,走廊下限为中央银行向金融机构超额准备金支付的存款利率,上下限利差为 50bp。
聚焦海外宏观利率攻略系列:美联储利率走廊制度演变回顾。针对 IOER“利率漏底”的制度缺陷,美联储自 2014 年起引入隔夜逆回购协议(ON RRP),以构建真正有效的利率下限机制,ON RRP 将交易对手范围扩展至存款机构、货币市场基金、政府支持机构(GSE)和一级交易商,使非银机构也能够直接在美联储获取无风险收益,从而封堵此前依赖账户分割形成的套利空间。加拿大早于美国便启动了标准的对称式利率走廊,20 世纪 90 年代,加拿大开始采用利率走廊调控模式,加拿大中央银行在每个交易日公布政策目标利率(隔夜拆借利率),利率走廊上限为中央银行贷款利率,走廊下限为中央银行向金融机构超额准备金支付的存款利率,上下限利差为 50bp。核心数据:加拿大早于美国便启动了标准的对称式利率走廊,20 世纪 90 年代,加拿大开始采用利率走廊调控模式,加拿大中央银行在每个交易日公布政策目标利率(隔夜拆借利率),利率走廊上限为中央银行贷款利率,走廊下限为中央银行向金融机构超额准备金支付的存款利率,上下限利差为 50bp;以 2025 年 12月 FOMC会议的货币政策执行结果为例,FFR目标区间为 3.50-3.75%,ON RRP、IORB 与 SRF 分别被调整为 3.50%、3.65%与 3.75%。
本报告由国联民生证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 18 页。
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重点分析了利率、宏观、海外宏观利率攻略系列、美联储利率走廊制度演变回顾等议题。