聚焦海外科技行业公司2025Q4业绩总结:资本开支指引超预期,云业务增速略有分化。2)2026年资本开支指引:谷歌2026年资本开支指引为1750亿美元~1850亿美元之间,对应yoy+91%~102%;亚马逊预计资本支出约2000亿美元,对应yoy+56%;但微软Azure收入增速呈现下降趋势,25Q3和25Q4收入增速分别为40%和39%,26Q1增速指引为37%~38%;谷歌云和亚马逊AWS收入增速则呈现加速态势,增速表现分化,主要系各厂商算力容量上线节奏差异。当前,海外云厂商愈发强调数据中心的运营效率,并持续通过软硬件优化手段推动计算效率提升;但与此同时,海外科技厂商持续的AI投入将与部分效率提升带来的利润优化相互抵消,因此,未来云业务的经营利润率仍然可能会随不同阶段的投资强度而呈现波动。
聚焦海外科技行业公司2025Q4业绩总结:资本开支指引超预期,云业务增速略有分化。2)2026年资本开支指引:谷歌2026年资本开支指引为1750亿美元~1850亿美元之间,对应yoy+91%~102%;亚马逊预计资本支出约2000亿美元,对应yoy+56%;但微软Azure收入增速呈现下降趋势,25Q3和25Q4收入增速分别为40%和39%,26Q1增速指引为37%~38%;谷歌云和亚马逊AWS收入增速则呈现加速态势,增速表现分化,主要系各厂商算力容量上线节奏差异。当前,海外云厂商愈发强调数据中心的运营效率,并持续通过软硬件优化手段推动计算效率提升;但与此同时,海外科技厂商持续的AI投入将与部分效率提升带来的利润优化相互抵消,因此,未来云业务的经营利润率仍然可能会随不同阶段的投资强度而呈现波动。
聚焦海外科技行业公司2025Q4业绩总结:资本开支指引超预期,云业务增速略有分化。2)2026年资本开支指引:谷歌2026年资本开支指引为1750亿美元~1850亿美元之间,对应yoy+91%~102%;亚马逊预计资本支出约2000亿美元,对应yoy+56%;但微软Azure收入增速呈现下降趋势,25Q3和25Q4收入增速分别为40%和39%,26Q1增速指引为37%~38%;谷歌云和亚马逊AWS收入增速则呈现加速态势,增速表现分化,主要系各厂商算力容量上线节奏差异。当前,海外云厂商愈发强调数据中心的运营效率,并持续通过软硬件优化手段推动计算效率提升;但与此同时,海外科技厂商持续的AI投入将与部分效率提升带来的利润优化相互抵消,因此,未来云业务的经营利润率仍然可能会随不同阶段的投资强度而呈现波动。核心数据:2)2026年资本开支指引:谷歌2026年资本开支指引为1750亿美元~1850亿美元之间,对应yoy+91%~102%;亚马逊预计资本支出约2000亿美元,对应yoy+56%;但微软Azure收入增速呈现下降趋势,25Q3和25Q4收入增速分别为40%和39%,26Q1增速指引为37%~38%。
本报告由西南证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 41 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了AI、广告、收入、激励等议题。