聚焦百威亚太(1876.HK)渠道转型给业绩带来的阵痛可能在2026年持续-260212-浦银国际。下调目标价并维持“持有”评级:经历了2025 年的业绩下滑后,公司管理层表示 2026 年的工作重点是重新恢复收入增长以及市场份额提升的趋势。在这样的趋势下,报告认为中国市场2026 年可能依然将面对较大的销售单价与利润率的下行压力,尽管管理层希望家庭渠道产品与品牌结构的提升能够部分抵消这种影响。报告认为这主要是由于公司在积极向家庭渠道转型的过程中加大了对售点以及经销商的促销及补贴力度,同时公司对 O2O 以及直营零售等新兴渠道的拓展与渗透也导致公司整体促销水平的上升。
聚焦百威亚太(1876.HK)渠道转型给业绩带来的阵痛可能在2026年持续-260212-浦银国际。下调目标价并维持“持有”评级:经历了2025 年的业绩下滑后,公司管理层表示 2026 年的工作重点是重新恢复收入增长以及市场份额提升的趋势。在这样的趋势下,报告认为中国市场2026 年可能依然将面对较大的销售单价与利润率的下行压力,尽管管理层希望家庭渠道产品与品牌结构的提升能够部分抵消这种影响。报告认为这主要是由于公司在积极向家庭渠道转型的过程中加大了对售点以及经销商的促销及补贴力度,同时公司对 O2O 以及直营零售等新兴渠道的拓展与渗透也导致公司整体促销水平的上升。
聚焦百威亚太(1876.HK)渠道转型给业绩带来的阵痛可能在2026年持续-260212-浦银国际。下调目标价并维持“持有”评级:经历了2025 年的业绩下滑后,公司管理层表示 2026 年的工作重点是重新恢复收入增长以及市场份额提升的趋势。在这样的趋势下,报告认为中国市场2026 年可能依然将面对较大的销售单价与利润率的下行压力,尽管管理层希望家庭渠道产品与品牌结构的提升能够部分抵消这种影响。报告认为这主要是由于公司在积极向家庭渠道转型的过程中加大了对售点以及经销商的促销及补贴力度,同时公司对 O2O 以及直营零售等新兴渠道的拓展与渗透也导致公司整体促销水平的上升。核心数据:中国市场渠道战略调整可能令销售单价与利润率承压: 4Q25 中国市场销量同比下降 3.9%,降幅有所收窄;但 4Q25 内生平均销售单价同比大幅下跌 7.7%,降幅较之前显著扩大;由于 4Q25 是啤酒淡季,平均销售单价的大幅下 滑导致出现较大的经营负杠杆,令中国市场的正常化EBITDA 同比大幅下降42.3%。
本报告由公司报告发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 10 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了百威亚太、1876.HK、浦银国际等议题。