聚焦石头科技(688169)公司深度报告:新业务大幅减亏+扫地机行业竞争缓和,2026年净利率迎来拐点。核心石头科技内销没有持续亏损的逻辑问题一:石头 2025Q3 亏损,科沃斯盈利的主要原因是(1)成本方面,石头采用“加量不加价”策略,新品对较多功能进行迭代升级,导致总成本没有明显下降,科沃斯主要强调滚筒活水洗地机功能,并采用极致降本策略,主力产品成本较石头低约 500 元;(2)营销效率方面,科沃斯“活水先地、不以脏拖脏”的营销概念更容易被消费者接受,有更高的营销效率。未来展望:新渠道、新区域、新品类带来新动能,预计 26 年外销增 20%+报告认为石头在全球仍然具有较高的天花板,新渠道、新区域及新品类将为公司发展提供新的动能。
聚焦石头科技(688169)公司深度报告:新业务大幅减亏+扫地机行业竞争缓和,2026年净利率迎来拐点。核心石头科技内销没有持续亏损的逻辑问题一:石头 2025Q3 亏损,科沃斯盈利的主要原因是(1)成本方面,石头采用“加量不加价”策略,新品对较多功能进行迭代升级,导致总成本没有明显下降,科沃斯主要强调滚筒活水洗地机功能,并采用极致降本策略,主力产品成本较石头低约 500 元;(2)营销效率方面,科沃斯“活水先地、不以脏拖脏”的营销概念更容易被消费者接受,有更高的营销效率。未来展望:新渠道、新区域、新品类带来新动能,预计 26 年外销增 20%+报告认为石头在全球仍然具有较高的天花板,新渠道、新区域及新品类将为公司发展提供新的动能。
聚焦石头科技(688169)公司深度报告:新业务大幅减亏+扫地机行业竞争缓和,2026年净利率迎来拐点。核心石头科技内销没有持续亏损的逻辑问题一:石头 2025Q3 亏损,科沃斯盈利的主要原因是(1)成本方面,石头采用“加量不加价”策略,新品对较多功能进行迭代升级,导致总成本没有明显下降,科沃斯主要强调滚筒活水洗地机功能,并采用极致降本策略,主力产品成本较石头低约 500 元;(2)营销效率方面,科沃斯“活水先地、不以脏拖脏”的营销概念更容易被消费者接受,有更高的营销效率。未来展望:新渠道、新区域、新品类带来新动能,预计 26 年外销增 20%+报告认为石头在全球仍然具有较高的天花板,新渠道、新区域及新品类将为公司发展提供新的动能。核心数据:核心石头科技内销没有持续亏损的逻辑问题一:石头 2025Q3 亏损,科沃斯盈利的主要原因是(1)成本方面,石头采用“加量不加价”策略,新品对较多功能进行迭代升级,导致总成本没有明显下降,科沃斯主要强调滚筒活水洗地机功能,并采用极致降本策略,主力产品成本较石头低约 500 元;未来展望:新渠道、新区域、新品类带来新动能,预计 26 年外销增 20%+报告认为石头在全球仍然具有较高的天花板,新渠道、新区域及新品类将为公司发展提供新的动能。
本报告由开源证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 37 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了利率、机器人、政策、盈利等议题。