聚焦能源/基础材料行业月报:1月行业价差改善或助力盈利景气回暖。供给侧方面,据国家统计局,25 全年化学原料与化学制品业固定资产完成额累计同比-8.0%,行业资本开支增速自 25 年 6 月以来持续下降,报告认为,竞争程度的加剧导致 22H2 以来化工多数子行业盈利中枢显著下移,企业资本开支意愿或逐步降低,在近期“反内卷”指导下,行业供给侧有望加快自我调整。报告认为化工品需求引擎已由地产链驱动逐步切换至消费品、大基建、新兴科技等领域,且国内多数化工品拥有全球成本优势,伴随欧美高能耗装置退出、亚非拉地区经济增长、国内下游制造业持续出海等中长期趋势下,报告认为大宗化工品需求增长空间广阔。
聚焦能源/基础材料行业月报:1月行业价差改善或助力盈利景气回暖。供给侧方面,据国家统计局,25 全年化学原料与化学制品业固定资产完成额累计同比-8.0%,行业资本开支增速自 25 年 6 月以来持续下降,报告认为,竞争程度的加剧导致 22H2 以来化工多数子行业盈利中枢显著下移,企业资本开支意愿或逐步降低,在近期“反内卷”指导下,行业供给侧有望加快自我调整。报告认为化工品需求引擎已由地产链驱动逐步切换至消费品、大基建、新兴科技等领域,且国内多数化工品拥有全球成本优势,伴随欧美高能耗装置退出、亚非拉地区经济增长、国内下游制造业持续出海等中长期趋势下,报告认为大宗化工品需求增长空间广阔。
聚焦能源/基础材料行业月报:1月行业价差改善或助力盈利景气回暖。供给侧方面,据国家统计局,25 全年化学原料与化学制品业固定资产完成额累计同比-8.0%,行业资本开支增速自 25 年 6 月以来持续下降,报告认为,竞争程度的加剧导致 22H2 以来化工多数子行业盈利中枢显著下移,企业资本开支意愿或逐步降低,在近期“反内卷”指导下,行业供给侧有望加快自我调整。报告认为化工品需求引擎已由地产链驱动逐步切换至消费品、大基建、新兴科技等领域,且国内多数化工品拥有全球成本优势,伴随欧美高能耗装置退出、亚非拉地区经济增长、国内下游制造业持续出海等中长期趋势下,报告认为大宗化工品需求增长空间广阔。核心数据:26 年 1 月末 CCPI-原料价差为 2631,处于 2012 年以来 15%分位数,较 25年末 2500 点环比扩大,受产油国地缘冲突影响,国际油价震荡上行,叠加资源品涨价情绪外溢、春节前补库需求提振,多数化工品价差环比改善;由于国际油价震荡上行,资源品涨价情绪外溢,以及春节前备货需求提振,多数化工品价格价差环比小幅改善,截至 1 月末化工 CCPI-原料价差为 2631,处于 2012年以来 15%分位数水平;需求侧:1 月 PMI 为 49.3,出口成为需求增长的重要来源据国家统计局数据,2026 年 1 月国内 PMI 数据为 49.3,25 全年国内房屋新开工面积/竣工面积/商品房销售面积累计同比-20.4%/-18.1%/-8.7%,地产行业磨底延续,需求仍待改善。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 26 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了材料、盈利、能源、PMI等议题。