聚焦蔚来-SW(9866.HK)首次覆盖:25Q4经营利润首次转正,产品矩阵持续扩展。报告认为,公司未来在销量持续攀升、高价车型占比提升以及降本措施深入落实的共同推动下,盈利表现有望进一步改善。25Q4公司经调整经营利润(Non-GAAP)预计为 7-12 亿元,GAAP 口径下经营利润约为 2-7 亿元,较 2024 年同期经调整经营亏损 55 亿元实现根本性扭转,首次达成单季度盈利。报告认为,公司智能化投入将进入收获期,有望驱动产品力与销量同步提升。
聚焦蔚来-SW(9866.HK)首次覆盖:25Q4经营利润首次转正,产品矩阵持续扩展。报告认为,公司未来在销量持续攀升、高价车型占比提升以及降本措施深入落实的共同推动下,盈利表现有望进一步改善。25Q4公司经调整经营利润(Non-GAAP)预计为 7-12 亿元,GAAP 口径下经营利润约为 2-7 亿元,较 2024 年同期经调整经营亏损 55 亿元实现根本性扭转,首次达成单季度盈利。报告认为,公司智能化投入将进入收获期,有望驱动产品力与销量同步提升。
聚焦蔚来-SW(9866.HK)首次覆盖:25Q4经营利润首次转正,产品矩阵持续扩展。报告认为,公司未来在销量持续攀升、高价车型占比提升以及降本措施深入落实的共同推动下,盈利表现有望进一步改善。25Q4公司经调整经营利润(Non-GAAP)预计为 7-12 亿元,GAAP 口径下经营利润约为 2-7 亿元,较 2024 年同期经调整经营亏损 55 亿元实现根本性扭转,首次达成单季度盈利。报告认为,公司智能化投入将进入收获期,有望驱动产品力与销量同步提升。核心数据:25Q4公司经调整经营利润(Non-GAAP)预计为 7-12 亿元,GAAP 口径下经营利润约为 2-7 亿元,较 2024 年同期经调整经营亏损 55 亿元实现根本性扭转,首次达成单季度盈利;根据乘联会,2025Q4 公司累计交付新车 12.5 万辆,同比+72%,刷新单季交付纪录。
本报告由国泰海通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 12 页。
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重点分析了汽车、蔚来、SW、9866.HK等议题。