聚焦银行行业:银行经营周期如何定价各类资产?。站在周期视角,报告认为银行经营层面至少存在两个周期(银行扩表周期、银行息差周期)在影响各类资产定价,我们尝试对这两个周期进行复盘拆分。对于贷款重定价周期,贷款久期较长,收益率受到重定价周期与 LPR 调降影响,对比来看 2022 年上市行贷款利率仅下降 7bp,对应 2021 年 1YLPR 利率下调 10bp,25H1 贷款利率下降 46bp,对应 2024 年 1YLPR 利率下调 40bp;对于存款重定价周期,从定期存款金额同比变动来看,在 2017 年、2020 年、2023 年出现过明显的存款定期化,结合存款成本率来看,定期存款规模提升伴随存款成本率上行,但 25H1 出现明显下行,原因在于 23H1 存款的集中到期。
聚焦银行行业:银行经营周期如何定价各类资产?。站在周期视角,报告认为银行经营层面至少存在两个周期(银行扩表周期、银行息差周期)在影响各类资产定价,我们尝试对这两个周期进行复盘拆分。对于贷款重定价周期,贷款久期较长,收益率受到重定价周期与 LPR 调降影响,对比来看 2022 年上市行贷款利率仅下降 7bp,对应 2021 年 1YLPR 利率下调 10bp,25H1 贷款利率下降 46bp,对应 2024 年 1YLPR 利率下调 40bp;对于存款重定价周期,从定期存款金额同比变动来看,在 2017 年、2020 年、2023 年出现过明显的存款定期化,结合存款成本率来看,定期存款规模提升伴随存款成本率上行,但 25H1 出现明显下行,原因在于 23H1 存款的集中到期。
聚焦银行行业:银行经营周期如何定价各类资产?。站在周期视角,报告认为银行经营层面至少存在两个周期(银行扩表周期、银行息差周期)在影响各类资产定价,我们尝试对这两个周期进行复盘拆分。对于贷款重定价周期,贷款久期较长,收益率受到重定价周期与 LPR 调降影响,对比来看 2022 年上市行贷款利率仅下降 7bp,对应 2021 年 1YLPR 利率下调 10bp,25H1 贷款利率下降 46bp,对应 2024 年 1YLPR 利率下调 40bp;对于存款重定价周期,从定期存款金额同比变动来看,在 2017 年、2020 年、2023 年出现过明显的存款定期化,结合存款成本率来看,定期存款规模提升伴随存款成本率上行,但 25H1 出现明显下行,原因在于 23H1 存款的集中到期。核心数据:对于贷款重定价周期,贷款久期较长,收益率受到重定价周期与 LPR 调降影响,对比来看 2022 年上市行贷款利率仅下降 7bp,对应 2021 年 1YLPR 利率下调 10bp,25H1 贷款利率下降 46bp,对应 2024 年 1YLPR 利率下调 40bp;2025 年,银行业资产增速为 8.01%,高于 2024 年的 6.52%,从流动性视角上看,我们能得到很多银行经营周期上行的理由,如财政发力、跨境资金回流、存款到期与活化等;以宏观杠杆率来描述债务周期,2008 年以来已经经历了四轮债务周期,每轮周期持续时间在 12 个季度左右,2022 年至今为第五轮债务周期,当前持续时间达 16 个季度高于前期。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 14 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了银行、利率、国债、银行行业等议题。