聚焦2025年四季度保险行业偿付能力及资金运用点评:股票投资持续增长,重视回调后的保险板块。报告认为人身险公司偿付能力阶段性下行主要原因为:1)25Q4 用于评估寿险准备金的 750 天移动平均曲线仍呈下行趋势,利率下行会推升准备金负债的评估值,导致实际资本承压;2)2025 年人身险公司持续增配权益资产,最低资本消耗有所增加;3)业务扩张与产品结构变动消耗资本:25 年保费持续增长,部分人身险公司业务扩张产生的新单带来准备金、费用、风险资本占用等会消耗资本,充足率更易下滑。保险资金运用规模稳健提升,报告认为有利于险资资产端的配置与久期配置空间的打开,叠加投资组合结构的持续调整,保险投资收益有望保持稳健并夯实业绩表现。
聚焦2025年四季度保险行业偿付能力及资金运用点评:股票投资持续增长,重视回调后的保险板块。报告认为人身险公司偿付能力阶段性下行主要原因为:1)25Q4 用于评估寿险准备金的 750 天移动平均曲线仍呈下行趋势,利率下行会推升准备金负债的评估值,导致实际资本承压;2)2025 年人身险公司持续增配权益资产,最低资本消耗有所增加;3)业务扩张与产品结构变动消耗资本:25 年保费持续增长,部分人身险公司业务扩张产生的新单带来准备金、费用、风险资本占用等会消耗资本,充足率更易下滑。保险资金运用规模稳健提升,报告认为有利于险资资产端的配置与久期配置空间的打开,叠加投资组合结构的持续调整,保险投资收益有望保持稳健并夯实业绩表现。
聚焦2025年四季度保险行业偿付能力及资金运用点评:股票投资持续增长,重视回调后的保险板块。报告认为人身险公司偿付能力阶段性下行主要原因为:1)25Q4 用于评估寿险准备金的 750 天移动平均曲线仍呈下行趋势,利率下行会推升准备金负债的评估值,导致实际资本承压;2)2025 年人身险公司持续增配权益资产,最低资本消耗有所增加;3)业务扩张与产品结构变动消耗资本:25 年保费持续增长,部分人身险公司业务扩张产生的新单带来准备金、费用、风险资本占用等会消耗资本,充足率更易下滑。保险资金运用规模稳健提升,报告认为有利于险资资产端的配置与久期配置空间的打开,叠加投资组合结构的持续调整,保险投资收益有望保持稳健并夯实业绩表现。核心数据:人身险行业偿付能力充足率在 2025 年下半年有所回撤,人身险公司综合/核心偿付能力充足率从 25Q1 的 196.6%/ 132.8%下滑至 25Q4 的 169.3%/115.0%,仍显著高于“偿二代”二期监管规定的 100%和 50%刚性红线,但下半年核心数据下行近 20 个 pct;保险行业(口径为“人身险公司+财险公司”,下同)资金运用余额由 4Q24 末的 32.2 万亿元抬升至 4Q25 末的 37.1 万亿元,全年保持较快增长,增速逐步回落;结构上,人身险公司资产端扩张的核心驱动力:4Q25 末人身险资金运用余额达 34.7 万亿元,同比增长 15.7%,占据全行业资金体量超 90%。
本报告由东方证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 10 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了保险、股票、流动性、债券等议题。