聚焦2026年通胀框架:权重微扰、PPI早转正,资金宽松支撑债市震荡。两会政府工作报告将居民消费价格涨幅目标维持在2%,并指出把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。展望未来,通胀水平主要受两方面因素影响:一方面,国内供给充裕,居民消费价格走势相对平稳;另一方面,受中东地缘风险加剧影响,全球通胀率或有明显上行,增加了后期或有输入性通胀的风险,叠加2025年相对较低的基数,预计CPI增速将延续温和复苏,PPI同比增速转正时点提前。2、在反内卷政策治理效果逐步显现、需求侧修复延续的情形下,2026年CPI中枢有望较2025年温和抬升,预计全年CPI中枢在0.8%左右。
聚焦2026年通胀框架:权重微扰、PPI早转正,资金宽松支撑债市震荡。两会政府工作报告将居民消费价格涨幅目标维持在2%,并指出把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。展望未来,通胀水平主要受两方面因素影响:一方面,国内供给充裕,居民消费价格走势相对平稳;另一方面,受中东地缘风险加剧影响,全球通胀率或有明显上行,增加了后期或有输入性通胀的风险,叠加2025年相对较低的基数,预计CPI增速将延续温和复苏,PPI同比增速转正时点提前。2、在反内卷政策治理效果逐步显现、需求侧修复延续的情形下,2026年CPI中枢有望较2025年温和抬升,预计全年CPI中枢在0.8%左右。
聚焦2026年通胀框架:权重微扰、PPI早转正,资金宽松支撑债市震荡。两会政府工作报告将居民消费价格涨幅目标维持在2%,并指出把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。展望未来,通胀水平主要受两方面因素影响:一方面,国内供给充裕,居民消费价格走势相对平稳;另一方面,受中东地缘风险加剧影响,全球通胀率或有明显上行,增加了后期或有输入性通胀的风险,叠加2025年相对较低的基数,预计CPI增速将延续温和复苏,PPI同比增速转正时点提前。2、在反内卷政策治理效果逐步显现、需求侧修复延续的情形下,2026年CPI中枢有望较2025年温和抬升,预计全年CPI中枢在0.8%左右。核心数据:两会政府工作报告将居民消费价格涨幅目标维持在2%,并指出把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量;2、在反内卷政策治理效果逐步显现、需求侧修复延续的情形下,2026年CPI中枢有望较2025年温和抬升,预计全年CPI中枢在0.8%左右;逻辑一:基期轮换扰动有限,CPI同比温和复苏1、经测算,CPI分项权重变动对月度同比指数影响约为0.04个百分点,与国家统计局公布的0.06个百分点相近。
本报告由西部证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 25 页。
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重点分析了债市、通胀、债券、利率等议题。