聚焦3月信用投资策略:中性久期下沉或为稳健选择。考虑到不同品种的信用利差已处于历史偏低水平,当前阶段拉长久期博取资本利得的赔率和性价比相对有限,在资本利得博弈难度加大的背景下,建议关注高票息资产的稳健收益,或在中短久期内进行适度的信用下沉以增厚收益。投资建议:2026 年政府工作报告定调货币政策延续适度宽松,资金面预期整体较为乐观,且当前信用债市场“资产荒”格局并未改变,机构配置需求仍有惯性。从历史分位数来看,短端下沉策略空间上产业债>城投债,而二永债的收益率历史分位数均已在 2025 年初以来的 5%分位以下,利差压降空间相对有限。
聚焦3月信用投资策略:中性久期下沉或为稳健选择。考虑到不同品种的信用利差已处于历史偏低水平,当前阶段拉长久期博取资本利得的赔率和性价比相对有限,在资本利得博弈难度加大的背景下,建议关注高票息资产的稳健收益,或在中短久期内进行适度的信用下沉以增厚收益。投资建议:2026 年政府工作报告定调货币政策延续适度宽松,资金面预期整体较为乐观,且当前信用债市场“资产荒”格局并未改变,机构配置需求仍有惯性。从历史分位数来看,短端下沉策略空间上产业债>城投债,而二永债的收益率历史分位数均已在 2025 年初以来的 5%分位以下,利差压降空间相对有限。
聚焦3月信用投资策略:中性久期下沉或为稳健选择。考虑到不同品种的信用利差已处于历史偏低水平,当前阶段拉长久期博取资本利得的赔率和性价比相对有限,在资本利得博弈难度加大的背景下,建议关注高票息资产的稳健收益,或在中短久期内进行适度的信用下沉以增厚收益。投资建议:2026 年政府工作报告定调货币政策延续适度宽松,资金面预期整体较为乐观,且当前信用债市场“资产荒”格局并未改变,机构配置需求仍有惯性。从历史分位数来看,短端下沉策略空间上产业债>城投债,而二永债的收益率历史分位数均已在 2025 年初以来的 5%分位以下,利差压降空间相对有限。核心数据:截至 2026M2 末,3Y AAA-银行二级 资 本 债 、 银 行 永 续 债 、 产 业 债 以 及 3Y AA+ 城 投 债 超 额 利 差 分 别 为3.1BP/4.4BP/11.8BP/-1.3BP,分别处于 2025 年初以来 78%/61%/57%/47%分位。
本报告由华源证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文约 10。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了投资策略、久期、永续债、银行等议题。