聚焦HASHKEY+HLDGS(03887.HK)HashKey深度报告:布局Web3制度红利:为何HashKey是亚洲合规赛道首选标的?。2025 年上半年,机构及 Omnibus 客户交易量逆势增长,部分冲抵了零售端收缩,显著提升收入质量与可持续性。虽处战略性投入期,但费用结构正持续优化,2022-2024 年研发开支、一般及行政开支、销售及营销开支占营业收入的比重实现持续下降,推动公司业绩端亏损收窄,运营杠杆效应开始显现。❑ 盈利预测与估值:报告预计 HashKey 2025/2026/2027 年营业收入分别为7.0/11.5/20.2 亿港元,对应归母净利润分别为-9.5/-7.5/-1.5 亿港元。
聚焦HASHKEY+HLDGS(03887.HK)HashKey深度报告:布局Web3制度红利:为何HashKey是亚洲合规赛道首选标的?。2025 年上半年,机构及 Omnibus 客户交易量逆势增长,部分冲抵了零售端收缩,显著提升收入质量与可持续性。虽处战略性投入期,但费用结构正持续优化,2022-2024 年研发开支、一般及行政开支、销售及营销开支占营业收入的比重实现持续下降,推动公司业绩端亏损收窄,运营杠杆效应开始显现。❑ 盈利预测与估值:报告预计 HashKey 2025/2026/2027 年营业收入分别为7.0/11.5/20.2 亿港元,对应归母净利润分别为-9.5/-7.5/-1.5 亿港元。
聚焦HASHKEY+HLDGS(03887.HK)HashKey深度报告:布局Web3制度红利:为何HashKey是亚洲合规赛道首选标的?。2025 年上半年,机构及 Omnibus 客户交易量逆势增长,部分冲抵了零售端收缩,显著提升收入质量与可持续性。虽处战略性投入期,但费用结构正持续优化,2022-2024 年研发开支、一般及行政开支、销售及营销开支占营业收入的比重实现持续下降,推动公司业绩端亏损收窄,运营杠杆效应开始显现。❑ 盈利预测与估值:报告预计 HashKey 2025/2026/2027 年营业收入分别为7.0/11.5/20.2 亿港元,对应归母净利润分别为-9.5/-7.5/-1.5 亿港元。核心数据:❑ 盈利预测与估值:报告预计 HashKey 2025/2026/2027 年营业收入分别为7.0/11.5/20.2 亿港元,对应归母净利润分别为-9.5/-7.5/-1.5 亿港元。
本报告由浙商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 25 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了合规、红利、商业模式、收入等议题。