聚焦万泽股份(000534)发电系列报告三:十年磨一剑,燃机+航发叶片即将迎来需求共振。公司历经十年技术积累,突破单晶叶片等“卡脖子”工艺,成功导入西门子能源等海外龙头供应链并签订长协,实现了在高壁垒行业的量产供货。在本轮北美AI需求确定性和持续性的预期下,25年订单已经接近2000年高点,报告认为26年全球燃机订单仍具备上行动力,有望提升至100GW以上,2026H1/2026年底报告预计全球燃气轮机排产将至2029/2030年,且具备较高的能见度;产业链扩产需求急迫、国产叶片供应迎来导入契机:继25Q4以来头部燃机企业扩产计划落地,今年订单激增仍在推动三菱、西门子继续筹备新产能,上游零部件需求仍在增长,而PCC、HWM最新资本开支增速中枢位于5%、3.75%,远低于25年全球订单75%以上的同比增速,叶片需求向国产供应商溢出。
聚焦万泽股份(000534)发电系列报告三:十年磨一剑,燃机+航发叶片即将迎来需求共振。公司历经十年技术积累,突破单晶叶片等“卡脖子”工艺,成功导入西门子能源等海外龙头供应链并签订长协,实现了在高壁垒行业的量产供货。在本轮北美AI需求确定性和持续性的预期下,25年订单已经接近2000年高点,报告认为26年全球燃机订单仍具备上行动力,有望提升至100GW以上,2026H1/2026年底报告预计全球燃气轮机排产将至2029/2030年,且具备较高的能见度;产业链扩产需求急迫、国产叶片供应迎来导入契机:继25Q4以来头部燃机企业扩产计划落地,今年订单激增仍在推动三菱、西门子继续筹备新产能,上游零部件需求仍在增长,而PCC、HWM最新资本开支增速中枢位于5%、3.75%,远低于25年全球订单75%以上的同比增速,叶片需求向国产供应商溢出。
聚焦万泽股份(000534)发电系列报告三:十年磨一剑,燃机+航发叶片即将迎来需求共振。公司历经十年技术积累,突破单晶叶片等“卡脖子”工艺,成功导入西门子能源等海外龙头供应链并签订长协,实现了在高壁垒行业的量产供货。在本轮北美AI需求确定性和持续性的预期下,25年订单已经接近2000年高点,报告认为26年全球燃机订单仍具备上行动力,有望提升至100GW以上,2026H1/2026年底报告预计全球燃气轮机排产将至2029/2030年,且具备较高的能见度;产业链扩产需求急迫、国产叶片供应迎来导入契机:继25Q4以来头部燃机企业扩产计划落地,今年订单激增仍在推动三菱、西门子继续筹备新产能,上游零部件需求仍在增长,而PCC、HWM最新资本开支增速中枢位于5%、3.75%,远低于25年全球订单75%以上的同比增速,叶片需求向国产供应商溢出。核心数据:在本轮北美AI需求确定性和持续性的预期下,25年订单已经接近2000年高点,报告认为26年全球燃机订单仍具备上行动力,有望提升至100GW以上,2026H1/2026年底报告预计全球燃气轮机排产将至2029/2030年,且具备较高的能见度;产业链扩产需求急迫、国产叶片供应迎来导入契机:继25Q4以来头部燃机企业扩产计划落地,今年订单激增仍在推动三菱、西门子继续筹备新产能,上游零部件需求仍在增长,而PCC、HWM最新资本开支增速中枢位于5%、3.75%,远低于25年全球订单75%以上的同比增速,叶片需求向国产供应商溢出;1)从中期维度看,公司依托国产设备打破海外供应限制,并通过良率提升规划2030年产值达50亿元,基于多个核心客户多机型的认证与订单导入可有效承接规划产能释放。
本报告由中信建投发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 51 页。
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适合战略规划等读者参考。
重点分析了供应链、国产化、医药、生态等议题。