聚焦京东健康(06618.HK)2025年收入和利润超市场预期,线下药店及AI布局稳步推进-260309-海通国际。报告认为,公司盈利超预期主要受益于:1)毛利率提升至 24.8%(+1.9pp),规模效应进一步扩大;2)履约费率、销售费率和研发费率保持稳定,分别为 10.4%(持平)、5.2%(持平)和 2.2%(-0.1pp),管理费率收窄至 1.6%(-0.8pp)。报告认为,公司线下药店布局有望为用户提供更加高效的服务体验,提升线上线下一体化的协同能力。报告认为,公司作为线上线下一体化互联网医疗健康龙头,供需两端驱动因素持续强化:供给侧,新药首发、AI 赋能、线下药店和上门送检、护理服务不断提升平台服务丰富度;需求侧,院外药品线上化率上行趋势不变,医保个账覆盖持续扩大。
聚焦京东健康(06618.HK)2025年收入和利润超市场预期,线下药店及AI布局稳步推进-260309-海通国际。报告认为,公司盈利超预期主要受益于:1)毛利率提升至 24.8%(+1.9pp),规模效应进一步扩大;2)履约费率、销售费率和研发费率保持稳定,分别为 10.4%(持平)、5.2%(持平)和 2.2%(-0.1pp),管理费率收窄至 1.6%(-0.8pp)。报告认为,公司线下药店布局有望为用户提供更加高效的服务体验,提升线上线下一体化的协同能力。报告认为,公司作为线上线下一体化互联网医疗健康龙头,供需两端驱动因素持续强化:供给侧,新药首发、AI 赋能、线下药店和上门送检、护理服务不断提升平台服务丰富度;需求侧,院外药品线上化率上行趋势不变,医保个账覆盖持续扩大。
聚焦京东健康(06618.HK)2025年收入和利润超市场预期,线下药店及AI布局稳步推进-260309-海通国际。报告认为,公司盈利超预期主要受益于:1)毛利率提升至 24.8%(+1.9pp),规模效应进一步扩大;2)履约费率、销售费率和研发费率保持稳定,分别为 10.4%(持平)、5.2%(持平)和 2.2%(-0.1pp),管理费率收窄至 1.6%(-0.8pp)。报告认为,公司线下药店布局有望为用户提供更加高效的服务体验,提升线上线下一体化的协同能力。报告认为,公司作为线上线下一体化互联网医疗健康龙头,供需两端驱动因素持续强化:供给侧,新药首发、AI 赋能、线下药店和上门送检、护理服务不断提升平台服务丰富度;需求侧,院外药品线上化率上行趋势不变,医保个账覆盖持续扩大。核心数据:报告认为,公司盈利超预期主要受益于:1)毛利率提升至 24.8%(+1.9pp),规模效应进一步扩大;2)履约费率、销售费率和研发费率保持稳定,分别为 10.4%(持平)、5.2%(持平)和 2.2%(-0.1pp),管理费率收窄至 1.6%(-0.8pp);2025 年公司实现收入 734亿元(+26.3%),连续四个季度同比增速超 20%。
覆盖 2026 年,全文共 12 页。
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重点分析了AI、健康、收入、超市等议题。