聚焦从资本开支到利润修复:2026年行业景气再判断。2026 年 3 月 12 日专题报告当前行业景气分布已呈现明显分化:从周期位置看,PPI 处于“底部震荡”的行业数量最多,而资本开支更多分布在“无明显周期”与“高位震荡”区间,说明投资行为的变化并不与价格和利润完全同步,部分行业已出现“盈利偏弱但投资不低”的错配。在 2026 年通胀上行的大背景下,行业景气判断的重点或应从“资本开支高低”切换至“价格修复能否转化为利润修复,以及资本开支是否会对这种修复形成放大或反噬”。从国民经济行业的可获得累计同比分位数数据中看到,与景气度紧密相关的四个核心变量的相关关系显示,资本开支与营业收入、利润总额及 PPI 的统计关系整体偏弱,尤其与 PPI 的相关性几乎可以忽略。
聚焦从资本开支到利润修复:2026年行业景气再判断。2026 年 3 月 12 日专题报告当前行业景气分布已呈现明显分化:从周期位置看,PPI 处于“底部震荡”的行业数量最多,而资本开支更多分布在“无明显周期”与“高位震荡”区间,说明投资行为的变化并不与价格和利润完全同步,部分行业已出现“盈利偏弱但投资不低”的错配。在 2026 年通胀上行的大背景下,行业景气判断的重点或应从“资本开支高低”切换至“价格修复能否转化为利润修复,以及资本开支是否会对这种修复形成放大或反噬”。从国民经济行业的可获得累计同比分位数数据中看到,与景气度紧密相关的四个核心变量的相关关系显示,资本开支与营业收入、利润总额及 PPI 的统计关系整体偏弱,尤其与 PPI 的相关性几乎可以忽略。
聚焦从资本开支到利润修复:2026年行业景气再判断。2026 年 3 月 12 日专题报告当前行业景气分布已呈现明显分化:从周期位置看,PPI 处于“底部震荡”的行业数量最多,而资本开支更多分布在“无明显周期”与“高位震荡”区间,说明投资行为的变化并不与价格和利润完全同步,部分行业已出现“盈利偏弱但投资不低”的错配。在 2026 年通胀上行的大背景下,行业景气判断的重点或应从“资本开支高低”切换至“价格修复能否转化为利润修复,以及资本开支是否会对这种修复形成放大或反噬”。从国民经济行业的可获得累计同比分位数数据中看到,与景气度紧密相关的四个核心变量的相关关系显示,资本开支与营业收入、利润总额及 PPI 的统计关系整体偏弱,尤其与 PPI 的相关性几乎可以忽略。
本报告由招商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 23 页。
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重点分析了通胀、从资本开支到利润修复、2026年行业景气再判断等议题。