钢铁债估值与信用风险特征研究｜2018年广发证券固定收益专题｜信用利差与期限利差修复机会

报告摘要

基于2018年6月数据，钢铁债收益率中枢为5.63%，呈现收益率曲线倒挂（5年-1年期限利差达-70bp），反映市场可能低估短期盈利韧性并高估长端违约风险。报告从周期研究视角出发，构建钢铁债收益率曲线，分析信用利差与隐含违约概率，指出当前钢铁债估值偏低、期限利差倒挂不具备逻辑支撑，建议关注短久期高等级钢铁债的配置价值。适合固定收益投资者、债券交易员、信用研究员及行业分析师，用于把握钢铁债定价偏差带来的套利机会。

📋 核心要点(部分)

1. 前言：以周期研究之尺丈量风险溢价
2. 一、纵观钢铁债：钢铁债是非金融类信用债的一个行业细分
3. 二、钢铁债的估值特征：基于构建的收益率曲线
4. 三、钢铁债的信用风险特征：基于信用利差与隐含违约概率
5. 四、投资建议：关注盈利韧性重新定价与期限利差修复