聚焦信义玻璃(00868.HK)浮法领先,汽玻加码。报告认为当下浮法已接近周期拐点,主要原因有:1)成本曲线左侧工艺由盈转亏,行业盈利底部渐近,截至 2026/2/27,天然气、石油焦、煤制气生产成本分别为 1337、1066、1001 元/吨,对应毛利分别为-142、44、-31 元/吨;2)报告认为随着春节的季节性累库叠加中游接货能力有限等因素共振,节后冷修有望加速。我们看好1公司浮法规模&成本管控行业领先,产品溢价能力强,下行期盈利有韧性,潜在受益未来行业能源方案转型;2汽车保有量持续增长,智能化&新能源带动 ASP 提升,汽车玻璃 AM 市场景气度较好,公司在汽玻 AM 市场市占率较高。
聚焦信义玻璃(00868.HK)浮法领先,汽玻加码。报告认为当下浮法已接近周期拐点,主要原因有:1)成本曲线左侧工艺由盈转亏,行业盈利底部渐近,截至 2026/2/27,天然气、石油焦、煤制气生产成本分别为 1337、1066、1001 元/吨,对应毛利分别为-142、44、-31 元/吨;2)报告认为随着春节的季节性累库叠加中游接货能力有限等因素共振,节后冷修有望加速。我们看好1公司浮法规模&成本管控行业领先,产品溢价能力强,下行期盈利有韧性,潜在受益未来行业能源方案转型;2汽车保有量持续增长,智能化&新能源带动 ASP 提升,汽车玻璃 AM 市场景气度较好,公司在汽玻 AM 市场市占率较高。
聚焦信义玻璃(00868.HK)浮法领先,汽玻加码。报告认为当下浮法已接近周期拐点,主要原因有:1)成本曲线左侧工艺由盈转亏,行业盈利底部渐近,截至 2026/2/27,天然气、石油焦、煤制气生产成本分别为 1337、1066、1001 元/吨,对应毛利分别为-142、44、-31 元/吨;2)报告认为随着春节的季节性累库叠加中游接货能力有限等因素共振,节后冷修有望加速。我们看好1公司浮法规模&成本管控行业领先,产品溢价能力强,下行期盈利有韧性,潜在受益未来行业能源方案转型;2汽车保有量持续增长,智能化&新能源带动 ASP 提升,汽车玻璃 AM 市场景气度较好,公司在汽玻 AM 市场市占率较高。核心数据:报告认为当下浮法已接近周期拐点,主要原因有:1)成本曲线左侧工艺由盈转亏,行业盈利底部渐近,截至 2026/2/27,天然气、石油焦、煤制气生产成本分别为 1337、1066、1001 元/吨,对应毛利分别为-142、44、-31 元/吨;公司作为浮法行业龙头,盈利能力好于同行可比公司,主因:1)规模行业领先,成本优势明显:截至 2024 年,公司浮法玻璃产能达 884 万吨/年,规模优势突出,公司产线 100%为天然气产线且均为大线,与同行相比依托自供硅砂及管道直供气模式控制成本,单吨成本较天然气法平均成本低 10%以上;2)品牌效应明显,产品溢价能力强,依托差异化产品,在同区位报价较平均价格高 15-20%。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文约 18。
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重点分析了汽车、环保、盈利、信义玻璃等议题。