聚焦公用事业行业月度跟踪:重申绿电重估行情,关注年报一季报业绩。(1)用电量增量由二产转向三产+城乡居民:根据能源局数据,1-2 月全社会用电量达同比+6.1%(去年同期为 1.3%),其中一产/二产/三产/城乡居民分别同比+7.4%/+6.3%/+8.3%/+2.7%。重估行情继续、多维度改善进行中:(1)电价方面,各地长协下调预期已经充分预期,近期煤价回升利好月度、现货价格回升,特别是此前已极度悲观的水电核电绿电价格;(2)供需方面,AI 需求的不断超预期有望缓解此前电力供大于求的悲观预期;(3)电力系统改革加速,现货交易扩大、容量电价+辅助服务、绿证等利好风光的消纳改善;(4)资本开支方面,投资高峰度过,自由现金流加速改善,分红预期提升。
聚焦公用事业行业月度跟踪:重申绿电重估行情,关注年报一季报业绩。(1)用电量增量由二产转向三产+城乡居民:根据能源局数据,1-2 月全社会用电量达同比+6.1%(去年同期为 1.3%),其中一产/二产/三产/城乡居民分别同比+7.4%/+6.3%/+8.3%/+2.7%。重估行情继续、多维度改善进行中:(1)电价方面,各地长协下调预期已经充分预期,近期煤价回升利好月度、现货价格回升,特别是此前已极度悲观的水电核电绿电价格;(2)供需方面,AI 需求的不断超预期有望缓解此前电力供大于求的悲观预期;(3)电力系统改革加速,现货交易扩大、容量电价+辅助服务、绿证等利好风光的消纳改善;(4)资本开支方面,投资高峰度过,自由现金流加速改善,分红预期提升。
聚焦公用事业行业月度跟踪:重申绿电重估行情,关注年报一季报业绩。(1)用电量增量由二产转向三产+城乡居民:根据能源局数据,1-2 月全社会用电量达同比+6.1%(去年同期为 1.3%),其中一产/二产/三产/城乡居民分别同比+7.4%/+6.3%/+8.3%/+2.7%。重估行情继续、多维度改善进行中:(1)电价方面,各地长协下调预期已经充分预期,近期煤价回升利好月度、现货价格回升,特别是此前已极度悲观的水电核电绿电价格;(2)供需方面,AI 需求的不断超预期有望缓解此前电力供大于求的悲观预期;(3)电力系统改革加速,现货交易扩大、容量电价+辅助服务、绿证等利好风光的消纳改善;(4)资本开支方面,投资高峰度过,自由现金流加速改善,分红预期提升。核心数据:(1)用电量增量由二产转向三产+城乡居民:根据能源局数据,1-2 月全社会用电量达同比+6.1%(去年同期为 1.3%),其中一产/二产/三产/城乡居民分别同比+7.4%/+6.3%/+8.3%/+2.7%;2026 年 1-2 月全社会用电量同比+6.1%,规上发电量同比+4.1%。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 31 页。
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重点分析了制造业、建筑、电子、设备等议题。