聚焦利率|二季度的政府债供给可能有哪些特征?。报告认为,债市供需还是要资产“增量”对负债“增量”,只要社融所代表的整体资产供给增速在收缩,供给问题的影响就不大,而且配置盘资负充裕、央行呵护仍在,市场不需要担心中期问题。❖ 二季度政府债供给可能有哪些特征?整体看,报告认为二季度政府债净融资约 38420 亿元(同比+1500 亿元、环比+3751 亿元),其中峰值在 5 月。地方债方面,一季度新增债进度已显著靠前,后续节奏难有进一步加快,但特殊再融资债可能提速,叠加到期量提升,净融资可能略有降低,但期限整体或拉长,预计 4-6 月净融资分别为 0.42、0.53、0.73 万亿元。
聚焦利率|二季度的政府债供给可能有哪些特征?。报告认为,债市供需还是要资产“增量”对负债“增量”,只要社融所代表的整体资产供给增速在收缩,供给问题的影响就不大,而且配置盘资负充裕、央行呵护仍在,市场不需要担心中期问题。❖ 二季度政府债供给可能有哪些特征?整体看,报告认为二季度政府债净融资约 38420 亿元(同比+1500 亿元、环比+3751 亿元),其中峰值在 5 月。地方债方面,一季度新增债进度已显著靠前,后续节奏难有进一步加快,但特殊再融资债可能提速,叠加到期量提升,净融资可能略有降低,但期限整体或拉长,预计 4-6 月净融资分别为 0.42、0.53、0.73 万亿元。
聚焦利率|二季度的政府债供给可能有哪些特征?。报告认为,债市供需还是要资产“增量”对负债“增量”,只要社融所代表的整体资产供给增速在收缩,供给问题的影响就不大,而且配置盘资负充裕、央行呵护仍在,市场不需要担心中期问题。❖ 二季度政府债供给可能有哪些特征?整体看,报告认为二季度政府债净融资约 38420 亿元(同比+1500 亿元、环比+3751 亿元),其中峰值在 5 月。地方债方面,一季度新增债进度已显著靠前,后续节奏难有进一步加快,但特殊再融资债可能提速,叠加到期量提升,净融资可能略有降低,但期限整体或拉长,预计 4-6 月净融资分别为 0.42、0.53、0.73 万亿元。核心数据:❖ 二季度政府债供给可能有哪些特征?整体看,报告认为二季度政府债净融资约 38420 亿元(同比+1500 亿元、环比+3751 亿元),其中峰值在 5 月;地方债方面,一季度新增债进度已显著靠前,后续节奏难有进一步加快,但特殊再融资债可能提速,叠加到期量提升,净融资可能略有降低,但期限整体或拉长,预计 4-6 月净融资分别为 0.42、0.53、0.73 万亿元;当然,短期内需要关注特别国债供给计划的脉冲,按照过去经验,从特别国债计划出台前 5 天到首期特别国债发行,利率通常上行,10 年和 30 年国债收益率上行幅度分别约 2.5bp 和 7.6bp。
本报告由财通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 16 页。
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重点分析了利率、地方债、国债等议题。