聚焦医药健康行业动态点评:BD中国模式,可持续现金流有望重塑估值。首先报告认为每年将会有持续的 BD,其次大型BD(首付款超过 5 亿美金/总金额超过 20 亿美金)和持续不断的中小型 BD有很高概率给公司带来持续甚至增长的现金流(基于不断累积的研发milestone 和即将产生的销售分成),典型标的如恒瑞医药、石药集团、信达生物和三生制药等。科伦博泰当前市值 128 亿美元,对比 MSD 给予市场的肿瘤管线预期及美股市场给予 MSD的管线估值,报告认为科伦博泰当前市值并未充分反映其合理价值(报告预计 SKB264 国内约 65 亿销售峰值,海外风险调整后约 95 亿美金销售峰值;此外,SKB571 有望凸显更优秀安全性及联用潜力,MSD 有望在 2026 年开启针对该管线的海外临床)。
聚焦医药健康行业动态点评:BD中国模式,可持续现金流有望重塑估值。首先报告认为每年将会有持续的 BD,其次大型BD(首付款超过 5 亿美金/总金额超过 20 亿美金)和持续不断的中小型 BD有很高概率给公司带来持续甚至增长的现金流(基于不断累积的研发milestone 和即将产生的销售分成),典型标的如恒瑞医药、石药集团、信达生物和三生制药等。科伦博泰当前市值 128 亿美元,对比 MSD 给予市场的肿瘤管线预期及美股市场给予 MSD的管线估值,报告认为科伦博泰当前市值并未充分反映其合理价值(报告预计 SKB264 国内约 65 亿销售峰值,海外风险调整后约 95 亿美金销售峰值;此外,SKB571 有望凸显更优秀安全性及联用潜力,MSD 有望在 2026 年开启针对该管线的海外临床)。
聚焦医药健康行业动态点评:BD中国模式,可持续现金流有望重塑估值。首先报告认为每年将会有持续的 BD,其次大型BD(首付款超过 5 亿美金/总金额超过 20 亿美金)和持续不断的中小型 BD有很高概率给公司带来持续甚至增长的现金流(基于不断累积的研发milestone 和即将产生的销售分成),典型标的如恒瑞医药、石药集团、信达生物和三生制药等。科伦博泰当前市值 128 亿美元,对比 MSD 给予市场的肿瘤管线预期及美股市场给予 MSD的管线估值,报告认为科伦博泰当前市值并未充分反映其合理价值(报告预计 SKB264 国内约 65 亿销售峰值,海外风险调整后约 95 亿美金销售峰值;此外,SKB571 有望凸显更优秀安全性及联用潜力,MSD 有望在 2026 年开启针对该管线的海外临床)。核心数据:首先报告认为每年将会有持续的 BD,其次大型BD(首付款超过 5 亿美金/总金额超过 20 亿美金)和持续不断的中小型 BD有很高概率给公司带来持续甚至增长的现金流(基于不断累积的研发milestone 和即将产生的销售分成),典型标的如恒瑞医药、石药集团、信达生物和三生制药等;科伦博泰当前市值 128 亿美元,对比 MSD 给予市场的肿瘤管线预期及美股市场给予 MSD的管线估值,报告认为科伦博泰当前市值并未充分反映其合理价值(报告预计 SKB264 国内约 65 亿销售峰值,海外风险调整后约 95 亿美金销售峰值。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 11 页。
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重点分析了健康、医药、医药健康行业动态点评等议题。