聚焦华宝国际(0336.HK)深度报告:历尽千帆,涅槃重生。2026 年是公司拐点年:一方面国内烟用香精影响逐步触底;另一方面,在全球烟草爆珠趋势下,公司依托对传统烟用香精的理解和爆珠技术储备,以海外区域性客户为重要突破口,爆珠业务快速放量;同时协同爆珠客户,公司亦推动 HNB代工业务,逐步贡献业绩增量。从安全边际看:公司账面充足现金(2025H1 公司金融性流动资产超 60 亿元,且几乎无负债),业务现金流优异(2022-2024 年公司经营性现金流净额分别为8/10/7 亿元),且历史上分红比例较高,予以重点推荐。爆珠业务短期确定高增长,薄片业务长期弹性大,随全球 HNB 市场扩张有望持续增长。
聚焦华宝国际(0336.HK)深度报告:历尽千帆,涅槃重生。2026 年是公司拐点年:一方面国内烟用香精影响逐步触底;另一方面,在全球烟草爆珠趋势下,公司依托对传统烟用香精的理解和爆珠技术储备,以海外区域性客户为重要突破口,爆珠业务快速放量;同时协同爆珠客户,公司亦推动 HNB代工业务,逐步贡献业绩增量。从安全边际看:公司账面充足现金(2025H1 公司金融性流动资产超 60 亿元,且几乎无负债),业务现金流优异(2022-2024 年公司经营性现金流净额分别为8/10/7 亿元),且历史上分红比例较高,予以重点推荐。爆珠业务短期确定高增长,薄片业务长期弹性大,随全球 HNB 市场扩张有望持续增长。
聚焦华宝国际(0336.HK)深度报告:历尽千帆,涅槃重生。2026 年是公司拐点年:一方面国内烟用香精影响逐步触底;另一方面,在全球烟草爆珠趋势下,公司依托对传统烟用香精的理解和爆珠技术储备,以海外区域性客户为重要突破口,爆珠业务快速放量;同时协同爆珠客户,公司亦推动 HNB代工业务,逐步贡献业绩增量。从安全边际看:公司账面充足现金(2025H1 公司金融性流动资产超 60 亿元,且几乎无负债),业务现金流优异(2022-2024 年公司经营性现金流净额分别为8/10/7 亿元),且历史上分红比例较高,予以重点推荐。爆珠业务短期确定高增长,薄片业务长期弹性大,随全球 HNB 市场扩张有望持续增长。核心数据:从安全边际看:公司账面充足现金(2025H1 公司金融性流动资产超 60 亿元,且几乎无负债),业务现金流优异(2022-2024 年公司经营性现金流净额分别为8/10/7 亿元),且历史上分红比例较高,予以重点推荐;2026 年 1 月 28 日,公司发布回购预案,未来 12 个月内,用自有资金不超过 5 亿港币进行回购。
本报告由国联民生证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 37 页。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了供应链、职业、华宝国际、0336.HK等议题。