聚焦华能国际(600011)公司首次覆盖报告:火电稳健托底,新能源成长接力。报告认为,公司有望充分受益于电价机制理顺带来的火电商业模式重塑和新能源行业可持续发展,预计公司 2026-2028 年实现归母净利润分别为 144.92、154.57、159.38 亿元,EPS 分别为 0.92、0.98、1.02元/股,当前股价对应 PE 分别为 8.2、7.6、7.4 倍。火电业务:商业模式迎来重塑,公司有望依托机组规模&结构优势充分受益短期来看,电量电价仍是火电主要收入来源,在电量供需宽松、市场化电价下行的环境下,火电盈利承压;中期来看,火电从“电量电源”向“电力电源”转型,火电利用小时数和耗煤量的下降有望逐步弱化行业周期属性,容量电价、辅助服务收益有望成为火电重要收入来源,弱化盈利波动。
聚焦华能国际(600011)公司首次覆盖报告:火电稳健托底,新能源成长接力。报告认为,公司有望充分受益于电价机制理顺带来的火电商业模式重塑和新能源行业可持续发展,预计公司 2026-2028 年实现归母净利润分别为 144.92、154.57、159.38 亿元,EPS 分别为 0.92、0.98、1.02元/股,当前股价对应 PE 分别为 8.2、7.6、7.4 倍。火电业务:商业模式迎来重塑,公司有望依托机组规模&结构优势充分受益短期来看,电量电价仍是火电主要收入来源,在电量供需宽松、市场化电价下行的环境下,火电盈利承压;中期来看,火电从“电量电源”向“电力电源”转型,火电利用小时数和耗煤量的下降有望逐步弱化行业周期属性,容量电价、辅助服务收益有望成为火电重要收入来源,弱化盈利波动。
聚焦华能国际(600011)公司首次覆盖报告:火电稳健托底,新能源成长接力。报告认为,公司有望充分受益于电价机制理顺带来的火电商业模式重塑和新能源行业可持续发展,预计公司 2026-2028 年实现归母净利润分别为 144.92、154.57、159.38 亿元,EPS 分别为 0.92、0.98、1.02元/股,当前股价对应 PE 分别为 8.2、7.6、7.4 倍。火电业务:商业模式迎来重塑,公司有望依托机组规模&结构优势充分受益短期来看,电量电价仍是火电主要收入来源,在电量供需宽松、市场化电价下行的环境下,火电盈利承压;中期来看,火电从“电量电源”向“电力电源”转型,火电利用小时数和耗煤量的下降有望逐步弱化行业周期属性,容量电价、辅助服务收益有望成为火电重要收入来源,弱化盈利波动。核心数据:报告认为,公司有望充分受益于电价机制理顺带来的火电商业模式重塑和新能源行业可持续发展,预计公司 2026-2028 年实现归母净利润分别为 144.92、154.57、159.38 亿元,EPS 分别为 0.92、0.98、1.02元/股,当前股价对应 PE 分别为 8.2、7.6、7.4 倍;公司火电机组性能优越,60万千瓦以上的大型机组装机容量超过 55%;从首轮机制电价竞价结果来看,多数省份机制电量完成度超 50%,东部以及西南省份机制电价较高,风电机制电价基本高于光伏。
本报告由开源证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 30 页。
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重点分析了新能源、火电、商业模式、能源转型等议题。