聚焦周大福(1929.HK)投资价值分析报告:百年龙头底蕴深厚,度过波折重新起航。我们按市场及渠道拆分预测公司未来收入增速:1)中国内地市场:预计 FY2026~2028 内地市场总收入同比增速分别为2.88%/5.30%/4.97%。其中拆分单店店效与门店数来看,根据季度店效数据(FY26Q1~Q3 内地批发同店店效分别同比持平/+8.6%/+26.3%)批发门店在 FY2026 下半财年店效逐步改善,预计 FY2026~2028 批发店效同比增速分别为 15%/6%/5%;门店数方面,珠宝业务内地批发门店数 FY2026H1 净减少 595 家至 4116 家,且公司预计内地全年净关店约960 家,其中以批发市场为主,叠加终端零售环境较为波动,预计内地批发门店数 FY2026~2028 分别-940/-100/-50 家。
聚焦周大福(1929.HK)投资价值分析报告:百年龙头底蕴深厚,度过波折重新起航。我们按市场及渠道拆分预测公司未来收入增速:1)中国内地市场:预计 FY2026~2028 内地市场总收入同比增速分别为2.88%/5.30%/4.97%。其中拆分单店店效与门店数来看,根据季度店效数据(FY26Q1~Q3 内地批发同店店效分别同比持平/+8.6%/+26.3%)批发门店在 FY2026 下半财年店效逐步改善,预计 FY2026~2028 批发店效同比增速分别为 15%/6%/5%;门店数方面,珠宝业务内地批发门店数 FY2026H1 净减少 595 家至 4116 家,且公司预计内地全年净关店约960 家,其中以批发市场为主,叠加终端零售环境较为波动,预计内地批发门店数 FY2026~2028 分别-940/-100/-50 家。
聚焦周大福(1929.HK)投资价值分析报告:百年龙头底蕴深厚,度过波折重新起航。我们按市场及渠道拆分预测公司未来收入增速:1)中国内地市场:预计 FY2026~2028 内地市场总收入同比增速分别为2.88%/5.30%/4.97%。其中拆分单店店效与门店数来看,根据季度店效数据(FY26Q1~Q3 内地批发同店店效分别同比持平/+8.6%/+26.3%)批发门店在 FY2026 下半财年店效逐步改善,预计 FY2026~2028 批发店效同比增速分别为 15%/6%/5%;门店数方面,珠宝业务内地批发门店数 FY2026H1 净减少 595 家至 4116 家,且公司预计内地全年净关店约960 家,其中以批发市场为主,叠加终端零售环境较为波动,预计内地批发门店数 FY2026~2028 分别-940/-100/-50 家。核心数据:我们按市场及渠道拆分预测公司未来收入增速:1)中国内地市场:预计 FY2026~2028 内地市场总收入同比增速分别为2.88%/5.30%/4.97%;其中拆分单店店效与门店数来看,根据季度店效数据(FY26Q1~Q3 内地批发同店店效分别同比持平/+8.6%/+26.3%)批发门店在 FY2026 下半财年店效逐步改善,预计 FY2026~2028 批发店效同比增速分别为 15%/6%/5%;门店数方面,珠宝业务内地批发门店数 FY2026H1 净减少 595 家至 4116 家,且公司预计内地全年净关店约960 家,其中以批发市场为主,叠加终端零售环境较为波动,预计内地批发门店数 FY2026~2028 分别-940/-100/-50 家。
本报告由光大证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 29 页。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了消费、珠宝、黄金、周大福等议题。