聚焦固定收益专题:长短端割裂的潜在破局点。这一方面可能是由于 1-2 月的数据回升使 Q1GDP 维持在 4.5%以上的压力减弱,另一方面也是在地缘政治变局下通胀路径仍有较强的不确定性,央行可能出于避免在通胀明显走高前引导利率明显走低,进而在短期倾向于维持观望。根据我们的估计,即便 3 月买断式回购缩量 3000 亿,假设后续 OMO 与 MLF 合计净回笼 5000 亿,3 月超储率仍有望达到 1.4%,因此外生因素可能是当前流动性充裕的重要原因。但在跨季前通胀路径不确定、资金又维持宽松的状态可能还会持续,部分投资者在短端空间逼仄的状态下转向曲线中段,尤其是 5Y 国开债收益率已创下半年多的新低,4-5Y 二永债短期可能仍会受益,但也要注意交易节奏。
聚焦固定收益专题:长短端割裂的潜在破局点。这一方面可能是由于 1-2 月的数据回升使 Q1GDP 维持在 4.5%以上的压力减弱,另一方面也是在地缘政治变局下通胀路径仍有较强的不确定性,央行可能出于避免在通胀明显走高前引导利率明显走低,进而在短期倾向于维持观望。根据我们的估计,即便 3 月买断式回购缩量 3000 亿,假设后续 OMO 与 MLF 合计净回笼 5000 亿,3 月超储率仍有望达到 1.4%,因此外生因素可能是当前流动性充裕的重要原因。但在跨季前通胀路径不确定、资金又维持宽松的状态可能还会持续,部分投资者在短端空间逼仄的状态下转向曲线中段,尤其是 5Y 国开债收益率已创下半年多的新低,4-5Y 二永债短期可能仍会受益,但也要注意交易节奏。
聚焦固定收益专题:长短端割裂的潜在破局点。这一方面可能是由于 1-2 月的数据回升使 Q1GDP 维持在 4.5%以上的压力减弱,另一方面也是在地缘政治变局下通胀路径仍有较强的不确定性,央行可能出于避免在通胀明显走高前引导利率明显走低,进而在短期倾向于维持观望。根据我们的估计,即便 3 月买断式回购缩量 3000 亿,假设后续 OMO 与 MLF 合计净回笼 5000 亿,3 月超储率仍有望达到 1.4%,因此外生因素可能是当前流动性充裕的重要原因。但在跨季前通胀路径不确定、资金又维持宽松的状态可能还会持续,部分投资者在短端空间逼仄的状态下转向曲线中段,尤其是 5Y 国开债收益率已创下半年多的新低,4-5Y 二永债短期可能仍会受益,但也要注意交易节奏。核心数据:这一方面可能是由于 1-2 月的数据回升使 Q1GDP 维持在 4.5%以上的压力减弱,另一方面也是在地缘政治变局下通胀路径仍有较强的不确定性,央行可能出于避免在通胀明显走高前引导利率明显走低,进而在短期倾向于维持观望;根据我们的估计,即便 3 月买断式回购缩量 3000 亿,假设后续 OMO 与 MLF 合计净回笼 5000 亿,3 月超储率仍有望达到 1.4%,因此外生因素可能是当前流动性充裕的重要原因;本周(3 月 16 日-3 月 20 日)利率曲线进一步陡峭化,10Y-1Y 国债估值利差已达 57BP,30Y-10Y 利差已达 56BP。
本报告由华福证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 12 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了利率、降息、固定收益专题、长短端割裂的潜在破局点等议题。