聚焦固定收益策略报告:如果油价长期高位?。基于后续油价中枢维持于 90 美元/桶附近的假设,中性场景下,3 月 PPI 同比有望转正,全年节奏呈现“上半年冲高、三季度高位震荡、四季度回落”的特征。目前看来,当前价格回升主要集中在上游产业链,向中游出现了一定传导,对下游的传导尚处于早期阶段:一方面,耐用消费品与制造业出厂价格在 1-2 月均出现一定改善,说明上游成本压力已开始向下游边际渗透;但另一方面,出厂价格相对原材料价格回升幅度仍明显偏弱、耐用品价格的回升是否超出季节性仍待进一步确认,库存周期的改善也还局限在上游产业链,这意味着下游对涨价的承接能力仍有待进一步验证。
聚焦固定收益策略报告:如果油价长期高位?。基于后续油价中枢维持于 90 美元/桶附近的假设,中性场景下,3 月 PPI 同比有望转正,全年节奏呈现“上半年冲高、三季度高位震荡、四季度回落”的特征。目前看来,当前价格回升主要集中在上游产业链,向中游出现了一定传导,对下游的传导尚处于早期阶段:一方面,耐用消费品与制造业出厂价格在 1-2 月均出现一定改善,说明上游成本压力已开始向下游边际渗透;但另一方面,出厂价格相对原材料价格回升幅度仍明显偏弱、耐用品价格的回升是否超出季节性仍待进一步确认,库存周期的改善也还局限在上游产业链,这意味着下游对涨价的承接能力仍有待进一步验证。
聚焦固定收益策略报告:如果油价长期高位?。基于后续油价中枢维持于 90 美元/桶附近的假设,中性场景下,3 月 PPI 同比有望转正,全年节奏呈现“上半年冲高、三季度高位震荡、四季度回落”的特征。目前看来,当前价格回升主要集中在上游产业链,向中游出现了一定传导,对下游的传导尚处于早期阶段:一方面,耐用消费品与制造业出厂价格在 1-2 月均出现一定改善,说明上游成本压力已开始向下游边际渗透;但另一方面,出厂价格相对原材料价格回升幅度仍明显偏弱、耐用品价格的回升是否超出季节性仍待进一步确认,库存周期的改善也还局限在上游产业链,这意味着下游对涨价的承接能力仍有待进一步验证。核心数据:基于后续油价中枢维持于 90 美元/桶附近的假设,中性场景下,3 月 PPI 同比有望转正,全年节奏呈现“上半年冲高、三季度高位震荡、四季度回落”的特征;本周,宏观方面,国际油价剧烈波动,一度冲击 120 美元,使得市场对输入型通胀及其对 PPI 回升节奏的担忧明显升温。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 15 页。
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重点分析了油价、固定收益策略报告、如果油价长期高位?等议题。