聚焦地产债右侧机会解析:后万科时期。多数国央企主体仍在高位盘整,部分高评级主体率先修复,预计高评级主体修复速度较快。收益测算显示,假设地产债利差修复至年内最低点且 10Y 国债下行10BP,拉长久期博弈优质央国企修复可获得超额收益。建议采取“底仓配置+波段增厚”相结合的策略,票息策略建议聚焦优质央国企地产债,拉长久期至 1-3 年:(1)央企地产:关注保利发展、华润置地、中国绿发;(2)地方国企:优选北京、上海、广东、江苏等地的优质主体,如上海陆家嘴、广州城建、北京城建发展;(3)混合及民企:不作为重点配置,仅高风险偏好者可适度博弈短端票息。
聚焦地产债右侧机会解析:后万科时期。多数国央企主体仍在高位盘整,部分高评级主体率先修复,预计高评级主体修复速度较快。收益测算显示,假设地产债利差修复至年内最低点且 10Y 国债下行10BP,拉长久期博弈优质央国企修复可获得超额收益。建议采取“底仓配置+波段增厚”相结合的策略,票息策略建议聚焦优质央国企地产债,拉长久期至 1-3 年:(1)央企地产:关注保利发展、华润置地、中国绿发;(2)地方国企:优选北京、上海、广东、江苏等地的优质主体,如上海陆家嘴、广州城建、北京城建发展;(3)混合及民企:不作为重点配置,仅高风险偏好者可适度博弈短端票息。
聚焦地产债右侧机会解析:后万科时期。多数国央企主体仍在高位盘整,部分高评级主体率先修复,预计高评级主体修复速度较快。收益测算显示,假设地产债利差修复至年内最低点且 10Y 国债下行10BP,拉长久期博弈优质央国企修复可获得超额收益。建议采取“底仓配置+波段增厚”相结合的策略,票息策略建议聚焦优质央国企地产债,拉长久期至 1-3 年:(1)央企地产:关注保利发展、华润置地、中国绿发;(2)地方国企:优选北京、上海、广东、江苏等地的优质主体,如上海陆家嘴、广州城建、北京城建发展;(3)混合及民企:不作为重点配置,仅高风险偏好者可适度博弈短端票息。核心数据:在此假设下,2-3 年期样本优质央国企地产债综合收益率达 2.8%-6.4%。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 16 页。
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重点分析了地产、地产债右侧机会解析、后万科时期等议题。