聚焦基础材料/能源行业月报:供给持续优化下26年景气有望上行。供给侧方面,据国家统计局,25 年化学原料与化学制品业固定资产完成额累计同比-8.0%,行业资本开支增速自 25 年 6 月以来持续下降,报告认为,竞争程度的加剧导致 22H2 以来化工多数子行业盈利中枢显著下移,企业资本开支意愿或逐步降低,行业供给侧有望加快自我调整。报告认为,国内多数化工品的全球成本优势仍突出,且伴随欧美高能耗装置退出、亚非拉地区经济增长等需求增量驱动下,大宗化工品有望于 26 年迎来景气上行。报告认为,伴随 25 年 6 月以来行业资本开支增速显著下降,叠加“反内卷”有望助力供给端协同及落后产能出清,而内需有望进一步复苏及出口亚非拉等支撑需求,大宗化工品有望逐步复苏。
聚焦基础材料/能源行业月报:供给持续优化下26年景气有望上行。供给侧方面,据国家统计局,25 年化学原料与化学制品业固定资产完成额累计同比-8.0%,行业资本开支增速自 25 年 6 月以来持续下降,报告认为,竞争程度的加剧导致 22H2 以来化工多数子行业盈利中枢显著下移,企业资本开支意愿或逐步降低,行业供给侧有望加快自我调整。报告认为,国内多数化工品的全球成本优势仍突出,且伴随欧美高能耗装置退出、亚非拉地区经济增长等需求增量驱动下,大宗化工品有望于 26 年迎来景气上行。报告认为,伴随 25 年 6 月以来行业资本开支增速显著下降,叠加“反内卷”有望助力供给端协同及落后产能出清,而内需有望进一步复苏及出口亚非拉等支撑需求,大宗化工品有望逐步复苏。
聚焦基础材料/能源行业月报:供给持续优化下26年景气有望上行。供给侧方面,据国家统计局,25 年化学原料与化学制品业固定资产完成额累计同比-8.0%,行业资本开支增速自 25 年 6 月以来持续下降,报告认为,竞争程度的加剧导致 22H2 以来化工多数子行业盈利中枢显著下移,企业资本开支意愿或逐步降低,行业供给侧有望加快自我调整。报告认为,国内多数化工品的全球成本优势仍突出,且伴随欧美高能耗装置退出、亚非拉地区经济增长等需求增量驱动下,大宗化工品有望于 26 年迎来景气上行。报告认为,伴随 25 年 6 月以来行业资本开支增速显著下降,叠加“反内卷”有望助力供给端协同及落后产能出清,而内需有望进一步复苏及出口亚非拉等支撑需求,大宗化工品有望逐步复苏。核心数据:由于原料端油价上行,多数化工品价差环比有所减小,截至 2 月末化工 CCPI-原料价差为2470,处于 2012 年以来 15%分位数水平;需求侧:2 月 PMI 为 49,出口逐步成为需求增长的重要来源据国家统计局数据,2026 年 2 月国内 PMI 数据为 49,25 全年国内房屋新开工面积/竣工面积/商品房销售面积累计同比-20.4%/-18.1%/-8.7%,地产行业磨底延续,需求仍待改善。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 32 页。
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重点分析了材料、能源、PMI、供需等议题。