聚焦安琪酵母(600298)全球化破局,周期性降本。(3)竞争:对标乐斯福,安琪产品质量相当、覆盖场景更广,近年来安琪依托本土化运营、一体化服务渐进渗透、比学赶超,在埃及、俄罗斯、印尼扩产,与乐斯福形成错位竞争,主攻非洲、中东、亚太等较为空白的新兴市场,重点输出干活性酵母,近 5 年海外收入 CAGR 达 21%。供给侧看,政策托底,国内糖蜜 23/24 年起步入三年增产周期,2026 年 1 月糖蜜底价跌破 700 元/吨,拉动 25/26 榨季价格中枢收敛至 750-1000元/吨。预计 2025-2027 年公司归母净利润 15.7/20.1/22.7 亿元,同比+18.8%/+28.1%/+13.0%;对应 PE 估值 24/18/16 倍。
聚焦安琪酵母(600298)全球化破局,周期性降本。(3)竞争:对标乐斯福,安琪产品质量相当、覆盖场景更广,近年来安琪依托本土化运营、一体化服务渐进渗透、比学赶超,在埃及、俄罗斯、印尼扩产,与乐斯福形成错位竞争,主攻非洲、中东、亚太等较为空白的新兴市场,重点输出干活性酵母,近 5 年海外收入 CAGR 达 21%。供给侧看,政策托底,国内糖蜜 23/24 年起步入三年增产周期,2026 年 1 月糖蜜底价跌破 700 元/吨,拉动 25/26 榨季价格中枢收敛至 750-1000元/吨。预计 2025-2027 年公司归母净利润 15.7/20.1/22.7 亿元,同比+18.8%/+28.1%/+13.0%;对应 PE 估值 24/18/16 倍。
聚焦安琪酵母(600298)全球化破局,周期性降本。(3)竞争:对标乐斯福,安琪产品质量相当、覆盖场景更广,近年来安琪依托本土化运营、一体化服务渐进渗透、比学赶超,在埃及、俄罗斯、印尼扩产,与乐斯福形成错位竞争,主攻非洲、中东、亚太等较为空白的新兴市场,重点输出干活性酵母,近 5 年海外收入 CAGR 达 21%。供给侧看,政策托底,国内糖蜜 23/24 年起步入三年增产周期,2026 年 1 月糖蜜底价跌破 700 元/吨,拉动 25/26 榨季价格中枢收敛至 750-1000元/吨。预计 2025-2027 年公司归母净利润 15.7/20.1/22.7 亿元,同比+18.8%/+28.1%/+13.0%;对应 PE 估值 24/18/16 倍。核心数据:(3)竞争:对标乐斯福,安琪产品质量相当、覆盖场景更广,近年来安琪依托本土化运营、一体化服务渐进渗透、比学赶超,在埃及、俄罗斯、印尼扩产,与乐斯福形成错位竞争,主攻非洲、中东、亚太等较为空白的新兴市场,重点输出干活性酵母,近 5 年海外收入 CAGR 达 21%;预计 2025-2027 年公司归母净利润 15.7/20.1/22.7 亿元,同比+18.8%/+28.1%/+13.0%。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 37 页。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了全球化、收入、盈利、红利等议题。