聚焦家用电器行业专题研究:本轮汇率周期对家电影响有何不同?。申万家用电器行业的境外业务收入规模从2015 年的1798 亿元增长至2024 年的6284 亿元,期间复合年增长率(CAGR)为14.9%,展现出稳健且强劲的增长态势。因此报告认为当企业内销占比较高,且人民币(相对美元)进入较长贬值周期时,将推高整体原材料采购成本(原材料价格影响相对滞后),公司美元收入端改善不及整体成本端拖累,则公司毛利率和美元兑人民币汇率呈现负相关关系。另一方面,报告认为代工厂商可能由于议价权低、价格难以快速传导等原因,人民币贬值时,收入端无法短期内有效提升和传导,而成本端(国际定价的原材料、海运费)却因贬值而被动上涨,形成“剪刀差”,从而导致毛利率回升速率不及贬值速率。
聚焦家用电器行业专题研究:本轮汇率周期对家电影响有何不同?。申万家用电器行业的境外业务收入规模从2015 年的1798 亿元增长至2024 年的6284 亿元,期间复合年增长率(CAGR)为14.9%,展现出稳健且强劲的增长态势。因此报告认为当企业内销占比较高,且人民币(相对美元)进入较长贬值周期时,将推高整体原材料采购成本(原材料价格影响相对滞后),公司美元收入端改善不及整体成本端拖累,则公司毛利率和美元兑人民币汇率呈现负相关关系。另一方面,报告认为代工厂商可能由于议价权低、价格难以快速传导等原因,人民币贬值时,收入端无法短期内有效提升和传导,而成本端(国际定价的原材料、海运费)却因贬值而被动上涨,形成“剪刀差”,从而导致毛利率回升速率不及贬值速率。
聚焦家用电器行业专题研究:本轮汇率周期对家电影响有何不同?。申万家用电器行业的境外业务收入规模从2015 年的1798 亿元增长至2024 年的6284 亿元,期间复合年增长率(CAGR)为14.9%,展现出稳健且强劲的增长态势。因此报告认为当企业内销占比较高,且人民币(相对美元)进入较长贬值周期时,将推高整体原材料采购成本(原材料价格影响相对滞后),公司美元收入端改善不及整体成本端拖累,则公司毛利率和美元兑人民币汇率呈现负相关关系。另一方面,报告认为代工厂商可能由于议价权低、价格难以快速传导等原因,人民币贬值时,收入端无法短期内有效提升和传导,而成本端(国际定价的原材料、海运费)却因贬值而被动上涨,形成“剪刀差”,从而导致毛利率回升速率不及贬值速率。核心数据:申万家用电器行业的境外业务收入规模从2015 年的1798 亿元增长至2024 年的6284 亿元,期间复合年增长率(CAGR)为14.9%,展现出稳健且强劲的增长态势;与此同时,境外业务收入占行业总营收的比重也从 27%提升至 38%,家电企业的营收结构中,海外市场的权重逐步上升;此外,行业内有境外收入的公司占比从 86%升至 94.4%,表明“海外布局”和“公司出海”已几乎成为家电企业发展的普遍共识。
本报告由天风证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 22 页。
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重点分析了家电、汇率、电影、利率等议题。