聚焦家电行业专题研究报告:从人民币升值看汇率波动的传导影响。主要企业毛利率走势与汇率变化的理论联动基本一致,但不同企业受影响程度有所差异,对于安克创新这类以海外市场为主的企业扰动更为显著,据我们测算其毛利率的理论影响或基本在 2pcts 以上,但也会受到公司产品结构、供应链管理等其他经营因素扰动,如 2021 年人民币升值时期海尔智家实际毛利率逆势提升。报告认为美元持续单边走弱的概率不高,但考虑到 25M5 以来人民币升值行情,或已促使企业囤积的待结汇头寸得到一定释放,人民币汇率可承受的波动区间或相应拓宽。投资建议:尽管 25H2 以来美元兑人民币持续走弱,但头部企业外币净资产币种较为多元,且外汇套保也能部分对冲汇率变动风险,对公司经营影响相对可控,建议关注经营确定性较强的美的集团、海尔智家、安克创新。
聚焦家电行业专题研究报告:从人民币升值看汇率波动的传导影响。主要企业毛利率走势与汇率变化的理论联动基本一致,但不同企业受影响程度有所差异,对于安克创新这类以海外市场为主的企业扰动更为显著,据我们测算其毛利率的理论影响或基本在 2pcts 以上,但也会受到公司产品结构、供应链管理等其他经营因素扰动,如 2021 年人民币升值时期海尔智家实际毛利率逆势提升。报告认为美元持续单边走弱的概率不高,但考虑到 25M5 以来人民币升值行情,或已促使企业囤积的待结汇头寸得到一定释放,人民币汇率可承受的波动区间或相应拓宽。投资建议:尽管 25H2 以来美元兑人民币持续走弱,但头部企业外币净资产币种较为多元,且外汇套保也能部分对冲汇率变动风险,对公司经营影响相对可控,建议关注经营确定性较强的美的集团、海尔智家、安克创新。
聚焦家电行业专题研究报告:从人民币升值看汇率波动的传导影响。主要企业毛利率走势与汇率变化的理论联动基本一致,但不同企业受影响程度有所差异,对于安克创新这类以海外市场为主的企业扰动更为显著,据我们测算其毛利率的理论影响或基本在 2pcts 以上,但也会受到公司产品结构、供应链管理等其他经营因素扰动,如 2021 年人民币升值时期海尔智家实际毛利率逆势提升。报告认为美元持续单边走弱的概率不高,但考虑到 25M5 以来人民币升值行情,或已促使企业囤积的待结汇头寸得到一定释放,人民币汇率可承受的波动区间或相应拓宽。投资建议:尽管 25H2 以来美元兑人民币持续走弱,但头部企业外币净资产币种较为多元,且外汇套保也能部分对冲汇率变动风险,对公司经营影响相对可控,建议关注经营确定性较强的美的集团、海尔智家、安克创新。
本报告由华创证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 14 页。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了家电、汇率、收入、家电行业专题研究报告等议题。