聚焦快手(1024.HK)看好可灵AI商业化潜力释放,首予买入-260303-国证国际。报告认为当前视频生成领域仍是蓝海竞争,当前竞争重点为模型能力&产品能力迭代,从而带动订阅用户规模及商业化收入增长。财务预测:报告预计 2025 年/2026 年快手总收入 1,422 亿元/1,566 亿元,同比增 12%/10%,其中:1)预计在线营销收入同比增 12%/11%,广告加载率及价格均有提升空间,内循环广告与电商 GMV 趋势一致,外循环广告受游戏/短剧/网文等优势行业带动,并有望从国内 Chatbot 营销投入加大中获得增量;2)预计直播同比增 5%/1%,生态健康、垂类运营、场景拓展是当前方向;3)预计其他服务收入同比增 28%/21%,电商仍在持续提升份额,可灵 AI 收入占比加速提升。
聚焦快手(1024.HK)看好可灵AI商业化潜力释放,首予买入-260303-国证国际。报告认为当前视频生成领域仍是蓝海竞争,当前竞争重点为模型能力&产品能力迭代,从而带动订阅用户规模及商业化收入增长。财务预测:报告预计 2025 年/2026 年快手总收入 1,422 亿元/1,566 亿元,同比增 12%/10%,其中:1)预计在线营销收入同比增 12%/11%,广告加载率及价格均有提升空间,内循环广告与电商 GMV 趋势一致,外循环广告受游戏/短剧/网文等优势行业带动,并有望从国内 Chatbot 营销投入加大中获得增量;2)预计直播同比增 5%/1%,生态健康、垂类运营、场景拓展是当前方向;3)预计其他服务收入同比增 28%/21%,电商仍在持续提升份额,可灵 AI 收入占比加速提升。
聚焦快手(1024.HK)看好可灵AI商业化潜力释放,首予买入-260303-国证国际。报告认为当前视频生成领域仍是蓝海竞争,当前竞争重点为模型能力&产品能力迭代,从而带动订阅用户规模及商业化收入增长。财务预测:报告预计 2025 年/2026 年快手总收入 1,422 亿元/1,566 亿元,同比增 12%/10%,其中:1)预计在线营销收入同比增 12%/11%,广告加载率及价格均有提升空间,内循环广告与电商 GMV 趋势一致,外循环广告受游戏/短剧/网文等优势行业带动,并有望从国内 Chatbot 营销投入加大中获得增量;2)预计直播同比增 5%/1%,生态健康、垂类运营、场景拓展是当前方向;3)预计其他服务收入同比增 28%/21%,电商仍在持续提升份额,可灵 AI 收入占比加速提升。核心数据:财务预测:报告预计 2025 年/2026 年快手总收入 1,422 亿元/1,566 亿元,同比增 12%/10%,其中:1)预计在线营销收入同比增 12%/11%,广告加载率及价格均有提升空间,内循环广告与电商 GMV 趋势一致,外循环广告受游戏/短剧/网文等优势行业带动,并有望从国内 Chatbot 营销投入加大中获得增量;2)预计直播同比增 5%/1%,生态健康、垂类运营、场景拓展是当前方向;3)预计其他服务收入同比增 28%/21%,电商仍在持续提升份额,可灵 AI 收入占比加速提升。
覆盖 2026 年,全文约 31。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了商业化、AI、快手、1024.HK等议题。