聚焦恒林股份(603661)投资价值分析报告:基本面筑底向上,价值洼地值得重视。“稳基盘、拓增量”,实现可持续增长:内生维度看,办公家具作为需求相对稳健的细分领域,全球市场规模保持平稳扩张态势,公司作为国内领先的人体工学座具生产商,始终秉持“创新、功能、舒适”三合一的发展理念,传统办公家具和软体家具业务均稳步增长;外延维度看,地板赛道中 PVC 地板凭借功能性与性价比优势,在北美、欧洲等发达市场渗透率持续提升,公司顺应发展趋势,收购永裕家居快速进入市场,扩充业务矩阵,打开成长天花板。报告认为公司未来在保持收入较快增长的同时,利润端有望得到快速释放:1)跨境电商盈利改善:公司通过上调售价、精简 SKU、优化平台布局等方式,后续跨境电商毛利率有望逐步提升。
聚焦恒林股份(603661)投资价值分析报告:基本面筑底向上,价值洼地值得重视。“稳基盘、拓增量”,实现可持续增长:内生维度看,办公家具作为需求相对稳健的细分领域,全球市场规模保持平稳扩张态势,公司作为国内领先的人体工学座具生产商,始终秉持“创新、功能、舒适”三合一的发展理念,传统办公家具和软体家具业务均稳步增长;外延维度看,地板赛道中 PVC 地板凭借功能性与性价比优势,在北美、欧洲等发达市场渗透率持续提升,公司顺应发展趋势,收购永裕家居快速进入市场,扩充业务矩阵,打开成长天花板。报告认为公司未来在保持收入较快增长的同时,利润端有望得到快速释放:1)跨境电商盈利改善:公司通过上调售价、精简 SKU、优化平台布局等方式,后续跨境电商毛利率有望逐步提升。
聚焦恒林股份(603661)投资价值分析报告:基本面筑底向上,价值洼地值得重视。“稳基盘、拓增量”,实现可持续增长:内生维度看,办公家具作为需求相对稳健的细分领域,全球市场规模保持平稳扩张态势,公司作为国内领先的人体工学座具生产商,始终秉持“创新、功能、舒适”三合一的发展理念,传统办公家具和软体家具业务均稳步增长;外延维度看,地板赛道中 PVC 地板凭借功能性与性价比优势,在北美、欧洲等发达市场渗透率持续提升,公司顺应发展趋势,收购永裕家居快速进入市场,扩充业务矩阵,打开成长天花板。报告认为公司未来在保持收入较快增长的同时,利润端有望得到快速释放:1)跨境电商盈利改善:公司通过上调售价、精简 SKU、优化平台布局等方式,后续跨境电商毛利率有望逐步提升。核心数据:凭借完善的制造体系与稳定的海外渠道布局,公司业务快速发展,2024 年营收突破百亿规模,2019-2024 年收入年均复合增速达到 28.6%;考虑到重分类影响,我们预测 2025-2027 年公司办公家具业务营收分别为 31.7/32.3/34.0 亿元,分别同比 -10.8%/+2.0%/+5.0%。
本报告由光大证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 30 页。
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重点分析了家居、恒林股份、投资价值分析报告等议题。